比債市暴跌更令人擔心的一幕出現了：全球國債瘋漲

　　比全球債市暴跌更令人擔心的一幕是什麼？答案或許是全球國債瘋漲……

　　前者意味著市場對央行加息的擔憂流於錶面，後者則開始意味著，市場從骨子裡開始擔心加息風暴可能引發經濟衰退——全球經濟正面臨“硬著陸”的風險。而如今，債市的瘋漲潮正在本周迅速擴散！

　　從歐洲到美國的國債價格周四連續第二天強勁上漲，而澳洲國債也在周五亞洲時段進一步接力攀升。越來越多的全球市場參與者開始擔心，各國央行收緊政策可能使經濟陷入衰退，這引發了一系列的避險操作。

　　行情數據顯示，澳大利亞10年期國債收益率周五盤初下跌多達17個基點至3.67%，三年期澳債收益率同樣下跌17個基點至3.18%。對利率更為敏感的後者本周已下跌多達46個基點，有望創下近11年來的最大單周跌幅。

　　澳洲收益率的大跌很大程度上延續了隔夜歐美市場的基調。

　　德國國債周四領漲，德國10年期國債收益率當天尾盤下跌20.6個基點報1.422%。對基準利率變化最為敏感的2年期國債收益率盤中一度下跌28個基點。其他歐洲國家的債券收益率也全面重挫，英國10年期國債收益率跌18.2個基點報2.313%，法國10年期國債收益率跌20.7個基點報1.963%，意大利10年期國債收益率跌15.9個基點報3.368%。

　　美債收益率方面，儘管各期限收益率尾盤有所反彈，但全天依然普遍收跌，延續了前一交易日的大跌態勢。截止周四尾盤，2年期美債收益率跌4個基點報3.029%，5年期美債收益率跌8.3個基點報3.153%，10年期美債收益率跌7個基點報3.094%，30年期美債收益率跌5個基點報3.204%。

　　經濟衰退擔憂在歐美債市全面點燃

　　過去近一周以來的種種跡象表現，在先前熾熱的通脹引發創紀錄的債市暴跌之後，日益升高的衰退疑慮以及十餘年來（乃至更長時間）最高的債券收益率正在吸引投資者重返全球債券。

　　道明證券駐新加坡的利率策略師Prashant Newnaha說，市場現在開始押註，衰退的風險實際上可能會超過通脹的風險，這正在推動前端收益率下滑，儘管央行官員重申經濟衰退的可能性並不特別高，但也承認，軟著陸將非常具有挑戰性。

　　昨夜歐美時段公佈的多項經濟數據普遍表現不佳。歐債價格的漲勢便很大程度上源於經濟指標顯示6月份歐元區經濟活動指數降至16個月最低點。這促使貨幣市場削減了對歐洲央行加息的押註。交易員目前押註歐洲央行年底前加息152個基點，而之前的預期是170多個基點。交易員還降低了對歐洲央行明年政策收緊幅度的押註，預計到2023年6月加息不到225個基點，而一周前體現的加息幅度有300個基點。

　　太平洋(行情601099,診股)投資管理公司全球固定收益首席投資官Andrew Balls在接受採訪時表示，“美國和歐洲經濟衰退的風險相當高，市場體現了很多的歐洲央行加息預期，所以出現回撤我一點都不感到意外。”

　　美國方面周四公佈的數據也顯示，美國企業活動在6月正出現更多滑坡。S&；；；；P Global周四發佈的6月份美國綜合產出指數初值下滑2.4點至51.2。雖然仍高於50，但這已是2020年7月以來的次低水平，當時經濟正在竭力擺脫疫情引發的衰退。

　　美聯儲主席鮑威爾周四則再度重申了無條件抗通脹的承諾。目前，鮑威爾及其同僚正開始大幅加息以遏制通脹，今年迄今累計加息1.5個百分點，官員們預計2022年還會累計加息175基點。

　　這樣的轉變已引起了金融市場的持續震蕩，投資者擔心此舉可能觸發經濟衰退。鮑威爾周三對議員們表示，衰退的可能性必然存在，但不是美聯儲希望看到的，而且他也不認為衰退是通脹率降至2%目標的必要條件。

　　BMO Capital Markets策略師Ian Lyngen和Benjamin Jeffery在給客戶的一份報告中指出，“在鮑威爾講話後，對經濟衰退的焦慮依然存在，隨後的價格走勢令債券多頭感到振奮，雖然對通脹見頂的假設可能動搖，但有關利率頂部的預期卻在增強。”

　　事實上，過去幾天美債收益率的回落，已經在某種程度上標志著交易員開始為利率見頂乃至明年降息做準備。

　　貨幣市場的定價顯示，預計到年底前美聯儲會進行累計約175個基點的加息，低於上周五收盤時預測的198個基點。市場還將當前利率周期見頂的時間提前到明年3月份，預計屆時利率水平約為3.4%，幾周前的預測為利率到2023年年中時才會在近4%的水平見頂。

　　市場對7月、9月、12月和明年2月的加息預期正全面回落：

　　其他金融市場指標顯示降息會來的更早、更快。2022年12月和2023年12月到期的歐洲美元期貨的12個月價差目前處於-48.5個基點的周期低點，這表明未來一年將出現近兩次25個基點的降息。