一、國際棉市解析

1、USDA大幅下調全球棉花消費量,利空國際棉價

12月USDA報告將全球棉花消費量再度大幅下調了71萬噸,主要是中國、印度分別下調22萬噸,巴基斯坦下調15萬噸,土耳其下調7萬噸,越南下調4萬噸。USDA同時將全球棉花產量下調21萬噸,巴基斯坦由於洪災產量再度下調17萬噸,澳洲也因為降雨產量繼續下調11萬噸,不過土耳其和美國產量有所上調。最終在全球棉花消費大降低的趨勢下,2022/23年度全球棉花期末庫存較上月上調50萬噸,累庫預期進一步增加。

整體來看,此次報告利空棉價,這是USDA連續6個月下調全球棉花消費,前後累積下調了224萬噸,可見歐美經濟衰退對全球棉紡服消費帶來的衝擊是巨大的,2022/23年度全球棉花供需格局轉向寬鬆的預期也逐漸得到印證,因此在下年度新作播種之前,國際棉價仍有下行壓力。

2、美棉產量再度上調,出口景氣度大幅下降

就美棉而言,因德州實際測得的棉花單產高於預期,此次USDA報告將美棉產量再度上調5萬噸,USDA還將美棉出口量下調了5萬噸,最終使得美棉期末庫存上調了11萬噸,庫存消費比上升3.95%。通過近兩月USDA對美棉產量的調整可以看出,儘管今年美棉產區乾旱較為嚴重,但實際的影響程度並不及此前市場的預期。

出口簽約方面,近期美棉出口簽約維持低迷,中國少量採購。截至12月8日當周,2022/23美陸地棉周度簽約0.42萬噸,其中韓國0.41萬噸,中國0.25萬噸;2023/24周簽約0.64萬噸;2022/23美陸地棉出口裝運3.22萬噸,周增0.5%,其中中國1.36萬噸,巴基斯坦0.58萬噸。而造成本年度美棉出口景氣度大幅下降的主要原因為:1、乾旱減產導致自身出口能力下滑;2、巴西、澳洲、印度等競爭對手擠占了其出口市場份額;3、原來大量進口美棉的越南、巴基斯坦等國由於紡服訂單大幅減少,不得不減少美棉簽約採購量。

3、印度消費量大幅下調,供應偏向寬鬆化

USDA報告本月並未調整2022/23年度印度棉花的產量,仍保持此前增產的預期,較上年度增加67萬噸;不過此次報告將印度棉花消費量大幅下調了22萬噸,最終使得印度棉花期末庫存較上月增加24萬噸,庫存消費比上升6.65%。印度棉花協會(CAI)評估印度棉花2022/23年度棉花平衡表,與上一年度比較,期初庫存減少68萬噸,產量增加56萬噸,進口減3萬噸,國內需求減少31萬噸,出口減少22萬噸,期末庫存增37萬噸。整體來看,不管是USDA還是CAI的數據,都顯示印度棉花本年度供需較為寬鬆。

不過,截至目前印度棉花周度上市量依然很低,截至2022年12月11日當周,印度棉花周度上市量11.21萬噸,較三年均值減少約13.0萬噸;印度2022/23年度的棉花累計上市量約102.05萬噸,較三年均值累計減少約77.55萬噸,較585.5萬噸的產量預期相去甚遠。

二、國內棉市解析

USDA本月將2022/23年度中國棉花進口量下調了11萬噸,同時將國內棉花消費量下調了22萬噸,期末庫存較上月調增10萬噸,較上年度同比增加8萬噸;產量本月並未調整,仍為610萬噸,同比增加26萬噸。據中國棉花協會的預估,2022/23年度中國棉花產量為607.68萬噸,同比增加30萬噸;消費同比增加30萬噸至760萬噸,期末庫存同比增加14萬噸。整體來看,國內供應預計同比增加,新年度預計小幅累庫。

此前新疆地區疫情嚴峻,國內加工和公檢進度持續緩慢,內地棉花供應一度偏緊。不過隨著防疫逐漸放鬆,棉花公檢速度加快及運輸好轉,現貨供應壓力繼續增大。截止2022年12月21日,全國累計檢驗10550076包,共238.05萬噸,較前一日增加5.89萬噸,同比下降42.7%,其中新疆檢驗量10379945包,共234.25萬噸,較前一日增加5.72萬噸;內地檢驗量為170131包,共3.8萬噸。

2、紡織企業開機率回升,棉紗加速去庫

近期因國內疫情防控政策全面放寬,市場心態有所好轉,紗廠負荷顯著提升,棉紗交投有所好轉,但主要還是下游及貿易商節前備貨為主,紗廠對棉花現貨補庫意願仍然不強,目前仍以消化庫存為主。截止12月16日,純棉紗廠開機率回升至46.5%,紗廠棉花庫存小幅回升至16.8天,棉紗庫存近期快速回落至17.8天。織廠方面,同樣因市場對於後市需求趨於樂觀,近期全國各地織廠開機率上升,但實際訂單沒有明顯改善,織廠整體維持隨買隨用為主。截止12月16日,全棉坯布負荷回升至45.4%,織廠棉紗庫存回升至10.5天,全棉坯布庫存降至37.9天。

整體來看,短期在宏觀利好下市場情緒受到提振,下游織廠及貿易商節前備貨棉紗,預期需求好轉帶動棉價上漲。但下游訂單依舊較少,整體需求並出現明顯的好轉,補庫持續性或不強。

三、總結

12月USDA供需報告繼續大幅下調了2022/23年度全球棉花消費量,小幅下調全球棉花產量,全球棉花期末庫存顯著調增,供需格局轉向寬鬆的預期並未改變,歐美經濟衰退對全球紡織需求的衝擊正逐步顯現,中期國際棉價依舊承壓。

國內本年度產量和期末庫存預計小幅增加,隨著近期新疆棉公檢速度加快,現貨供應壓力不斷增加。在疫情管控政策放鬆的影響下,近期國內市場情緒有所轉變,下游織廠和貿易商開啟節前備貨,棉紗交投也略有好轉,但實際訂單並未有明顯改善,整體需求依然疲弱。隨著供應壓力集中釋放,我們認為中期國內棉價仍有下行壓力,明年一季度或再次探底。

但從長期來看,二季度後新棉開始播種,國內外天氣均存在炒作空間,棉價預計受到供應端的支撐。疊加當前防疫政策轉變,國內需求如果快速恢復,棉價重心有望上移。

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