獲悉,國聯證券發佈研究報告稱,招標維持高景氣,我國海風延續高增長。據該行不完全統計,年初至今,我國海風招標規模已近20GW,創歷史新高,較去年全年提升6倍,裝機需求明確。此外,歐洲提升海風規劃裝機量,出口空間擴大。海內外海風興起,龍頭企業有望憑藉領先的研發實力攻剋技術難點,以及資源優勢擴建大兆瓦產能,率先受益於行業紅利。建議關註:長盛軸承(300718.SZ)、五洲新春(603667.SH)、日月股份(603218.SH)、金雷股份(300443.SZ)。

  國聯證券主要觀點如下:

  招標維持高景氣,我國海風延續高增長

  根據該行不完全統計,年初至今,我國海上風電招標規模已接近20GW,創歷史新高,較2021年全年提升了6倍,裝機需求明確;今年上半年,受沿海省市疫情反覆以及原材料價格高企等因素限制,海上風電項目開工率較低。現階段,隨著影響海上風電項目建設的不利因素減弱,結合風機大型化技術降本、地方補貼出台,共同助推海風項目收益率的提升,下半年海風裝機規模有望實現顯著回升。該行預計2022-25年我國新增海上風電年裝機規模有望分別達到6/10/15/22GW,年均新增海風裝機規模有望達到13GW,排除2021年搶裝影響,2022-25年CAGR高達52%。

  歐洲提升海風規劃裝機量,出口空間擴大

  今年8月,歐洲8國及歐盟宣佈將加強能源安全和海上風電合作,計劃在2030年將波羅的海地區海風裝機量從2.8GW提高至19.6GW。今年5月德國、荷蘭、丹麥、比利時宣佈2022-50年規劃海風新增裝機為284GW,年均新增裝機10GW;今年4月,英國宣佈到2030年海風裝機量目標提升至50GW,對應新增裝機27GW,2022-30年年均新增裝機為3GW。根據GWEC披露,2022-31年歐洲年均新增海上風電裝機有望突破14GW,2021-31年CAGR為24%,市場空間廣闊。

  海內外海風興起,零部件龍頭有望率先受益

  國內市場,海風興起加速風機大型化進程,零部件環節的大型化匹配能力或在技術、產能擴建等方面受到制約,龍頭企業有望憑藉領先的研發實力攻剋技術難點,以及資源優勢擴建大兆瓦產能,率先受益於行業紅利。出口方面,歐洲海風規劃裝機量提升,疊加海外主機廠受供應鏈中斷等因素影響導致成本攀升,盈利水平下滑嚴重,我國零部件龍頭企業有望憑藉領先的成本優勢以及大兆瓦產品匹配能力,獲得更多海外主機廠的訂單,進一步提升行業地位。

  投資建議:

  軸承環節,主軸軸承國產化率較低,海上風機主軸軸承幾乎被海外廠商壟斷,陸上風機進口軸承較國產軸承貴30%-40%,主機廠有望通過(1)滑動替代滾動、(2)滾子國產化,實現進口替代,降低軸承成本,該行建議關註滑動軸承研發進度領先的長盛軸承、風電滾子已貢獻業績且客戶開拓順利的五洲新春。

  鑄鍛件環節,風機大型化加速小兆瓦產能出清,鑄件環節環評趨緊,提升行業集中度,龍頭企業大兆瓦產能擴建較為順利,該行建議關註產能規模絕對領先的鑄件龍頭日月股份;鍛造環節壁壘較高,擁有大兆瓦生產能力的廠商較少,盈利能力整體較高,該行建議關註鍛造主軸環節市場份額領先、橫向開拓鑄造主軸順利且已與多家優質海外客戶合作多年的金雷股份。

  風險提示:招標規模不及預期、裝機規模不及預期、原材料價格波動。

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