獲悉，中銀國際發佈研究報告，光伏玻璃近月來的漲價令部分市場參與者認為行業已從底部走出，但該行認為最差的時刻還未到來。在該行看來，光伏玻璃的過剩已不可逆轉，而快速扁平化的成本曲線將侵蝕龍頭的毛利率優勢。就短期而言，各項成本的壓力將紛至沓來，令短期毛利率和市場情緒承壓，認為光伏玻璃龍頭的盈利增速將大幅放慢，因此目前的估值水平偏高，將信義光能(00968)和福萊特玻璃(06865)評級降至“賣出”，目標價分別降至11.2港元和25.3港元。
報告中稱，如該行之前的報告所述，未來數個季度內預計光伏玻璃實際產出的增速會超過硅料，過剩狀態將持續至少18個月。即使玻璃公司在過剩狀態下決定延遲點火，在建和建成的窯爐也會成為一直成為供給側隨時增加的風險，令過剩狀態難以得到徹底解決。信義和福萊特領先行業的毛利率在相當程度上是由於其率先採用了節能的大型窯爐。而隨著二線廠家紛紛上馬1000-1400噸的窯爐，該行預計龍頭的成本優勢會快速縮窄。在相對過剩的大背景下，扁平化的成本曲線將令毛利率承壓。
該行表示，價格上漲趨勢預計很快逆轉。因庫存從高點回落，光伏玻璃價格自三月以來逐步回升。但這也令得高達11700噸窯爐在過去2-3個月內點火，創歷史紀錄。在這批窯爐逐漸達產後，光伏玻璃庫存已從五月中旬的低位反彈22%，該行預計玻璃價格將從七月開始回落。此外，管道天然氣價格可能在淡季反而較旺季上漲10%-40%，以消化上游的成本壓力。隨著庫存快速下降，純鹼價格也從一季度低位開始反彈。運輸成本預計也會隨著柴油成本的上漲而上升。
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