產經

需求負反饋重演？

2022-10-25 09:44
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投資策略：原料端，由於鋼廠盈利狀況不佳，本周（10.17-10.21，下同）焦炭二輪提漲尚未落地，焦企利潤持續虧損，限產範圍擴大，焦煤剛需存在一定程度縮減，且目前停產煤礦已有復產的跡象，焦煤供應有望增加，焦煤價格繼續上漲動力不足，預計短期雙焦價格企穩為主。成材端，鋼材供應環比上升，其中短流程鋼廠復產較為明顯，主要原因在於主要原材料廢鋼價格下跌，獨立電弧爐廠家的利潤程度稍有緩解，部分前期停產的廠家陸續復產，不飽和生產的廠家通過增加排產時間來提高日均產量，因此本周開工率和產能利用率均呈現增加趨勢。庫存方面，由於疫情反覆、需求偏弱等因素影響，鋼廠資源外發部分受限，因此鋼廠廠庫較前期略有增加。消費方面，本周需求未有增量表現，再加上仍有部分區域疫情反覆，需求短期預期不佳加重了市場悲觀情緒。進入10月下旬，市場僅有部分年底趕工的需求支撐，整體以剛需備庫和低庫運行操作為主，市場熱點關註逐步轉向資源南下和冬儲備庫。隨著今年傳統意義上的需求旺季逐漸接近尾聲，鋼材消費或難見明顯起色，而目前鋼材產量又處於年內高位水平，在噸鋼盈利持續低迷的情況下，不排除鋼企再次主動減產的可能性，且當前原料市場預期較弱，後期鋼廠擴大限產範圍，將壓力傳回原料價格的空間是存在的。

一周市場回顧：本周上證綜合指數下跌1.08%，滬深300指數下跌2.59%，申萬鋼鐵板塊上漲0.02%。年初至今，滬深300指數下跌23.89%，申萬鋼鐵板塊下跌25.01%，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數1.12PCT。本周螺紋鋼主力合約以3630元/噸收盤，比上周下降129元/噸，幅度3.43%，熱軋捲板主力合約以3651元/噸收盤，比上周下降111元/噸，幅度2.95%；鐵礦石主力合約以676.5元/噸收盤，較上周降26.0元/噸。

本周建築鋼材成交量微降：本周全國建築鋼材成交量周平均值為15.84萬噸，較上周降0.3萬噸。五大品種社會庫存1034.8 萬噸，環比降43.3萬噸。本周全國部分區域疫情反覆，需求釋放受限。黑色系盤面的震蕩走弱也提高了終端需求的觀望情緒，投機需求的入市積極性也較為一般，成交未見好轉。

短流程生產水平提升：本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為82.05%和58.73%，前者環比上周下降0.57%，後者上升3.17%；本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為88.26%和75.12%，環比上周下降0.78PCT和上升0.70PCT。本周85家電弧爐開工率、產能利用率分別為57.95%和49.45%，環比上周上升5.23PCT和3.35PCT。節後第三周，鋼材供應水平環比上升。主因在於前期長流程企業生產受到壓制，本周設備生產飽和度伴隨高爐有所提升，進而使得產量有所增加。

鋼價小幅下降： Myspic綜合鋼價指數環比上周下降2.02%，其中長材下降2.09%，板材下降1.92%。上海螺紋鋼3890元/噸，周環比降100元，幅度2.51%。上海熱軋捲板3810元/噸，周環比降80元，幅度2.06%。

原材料價格小幅震蕩：本周Platts62% 91.4美元/噸，周環比下降4.75美元/噸。本周澳洲巴西發貨量2161.70萬噸，環比降25.50萬噸，到港量964萬噸，環比降301.6萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數21天，較上次升2天。天津準一冶金焦2810元/噸，較上周環比升0元/噸。廢鋼 2460元/噸，較上周下降120元/噸。當前原料市場預期較弱，不排除後期鋼材市場進一步走弱，鋼廠擴大限產範圍，壓力傳回原料價格。

噸鋼盈利總體下降：熱軋捲板（3mm）毛利升51元/噸，毛利率升至-1.99%；冷軋板(1.0mm)毛利升120元/噸，毛利率升至-6.79%；螺紋鋼(20mm)毛利升22元/噸，毛利率升至3.64%；中厚板(20mm)毛利降 53元/噸，毛利率降至-3.17%。

風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續增加。

一周市場回顧

本周鋼鐵板塊上漲0.02%

本周上證綜合指數下跌1.08%，滬深300指數下跌2.59%，申萬鋼鐵板塊上漲0.02%。年初至今，滬深300指數下跌23.89%，申萬鋼鐵板塊下跌25.01%，鋼鐵板塊跑輸滬深300指數1.12PCT。

黑色期貨價格下跌

本周螺紋鋼主力合約以3630元/噸收盤，比上周下降129元/噸，幅度3.43%，熱軋捲板主力合約以3651元/噸收盤，比上周下降111元/噸，幅度2.95%；鐵礦石主力合約以676.5元/噸收盤，較上周降26.0元/噸。

基本面跟蹤

本周建築鋼材成交量較上周微降

本周全國建築鋼材成交量周平均值為15.84萬噸，較上周降0.3萬噸。五大品種社會庫存1033.68 萬噸，環比降42.8萬噸。

社會庫存去化

短流程生產水平提升

本周Mysteel 247家鋼企和唐山鋼廠高爐開工率分別為82.05%和58.73%，前者環比上周下降0.57%，後者上升3.17%；本周Mysteel247家鋼企和唐山鋼廠高爐產能利用率分別為88.26%和75.12%，環比上周下降0.78PCT和上升0.70PCT。

本周85家電弧爐開工率、產能利用率分別為57.95%和49.45%，環比上周上升5.23PCT和3.35PCT。

鋼價小幅下降

Myspic綜合鋼價指數環比上周下降2.02%，其中長材下降2.09%，板材下降1.92%。上海螺紋鋼3890元/噸，周環比降100元，幅度2.51%。上海熱軋捲板3810元/噸，周環比降80元，幅度2.06%。

原材料價格小幅震蕩

本周Platts62% 91.4美元/噸，周環比下降4.75美元/噸。本周澳洲巴西發貨量2161.70萬噸，環比降25.50萬噸，到港量964萬噸，環比降301.6萬噸。最新鋼廠進口礦庫存天數18天，較上次降3天。天津準一冶金焦2810元/噸，較上周持平。廢鋼 2460元/噸，較上周下降120元/噸。