廣東地區不鏽鋼產業調研報告

2022年12月國內疫情放開後，市場對國內經濟存樂觀恢復預期，投資者交易主線隨之切換，春節後各行各業消費逐步恢復，市場核心矛盾逐步轉移至現實的消費現狀，為此我們於2月27日-3月2日，實地走訪調研廣州、佛山、陽江地區多家不鏽鋼產業相關企業，包含不鏽鋼生產企業、中游加工企業、貿易商等，以此瞭解當前現貨市場實際情況，及企業對後市預期。

一、本次調研總結

1、春節後消費恢復節奏慢，不及預期

2022年12月疫情放開後，國內外各機構對中國經濟恢復給與較強預期，不鏽鋼跟隨整體金屬有一段沖高行情。隨著春節及元宵節的正式結束後，不鏽鋼市場正式進入新一年的開工狀態，生產企業和下游貿易商也都陸續復產，開工率穩步上升。從1-3月的接單情況看，整體市場銷售不及預期。不鏽鋼下游企業反應目前主要交貨年前訂單，年後訂單不理想。出口方面，不鏽鋼及成材出口訂單明顯轉差，在總銷售中占比呈現逐漸下降態勢。此外，在雙碳背景下，新能源汽車仍處快速發展過程中，滲透率逐步抬升，燃油車大量被替代，企業汽車排氣管訂單明顯萎縮。

2、不鏽鋼廠初步排產偏高，但迫於價格壓力已陸續減產

2022年12月以來，受國內經濟恢復樂觀預期驅動，不鏽鋼廠普遍排產偏高位，部分鋼廠迫於政策壓力甚至接近滿產。2月底以來不鏽鋼價格大幅下跌，絕大部分鋼廠處於虧損狀態，且當前社會庫存居高位，鋼廠成品庫存相較往期正常水平高出20-30%，迫於銷售壓力，鋼廠紛紛減產或檢修，時間1-2周不等。多數企業預期3月中後300系庫存會呈現拐點，價格也將逐步趨穩。

3、電價上漲，鎳鐵及不鏽鋼企業成本均有增加

被調研企業普遍反應，電價上漲，原料鎳鐵及鉻鐵價格相對堅挺，不鏽鋼成本高、虧損大，行業生存困難，尤其一些小型鋼廠壓力更大，預期後期行業集中度會進一步提高。當前絕大部分鎳鐵廠成本在1300+，也處盈虧臨界點附近。

4、被調研企業普遍對兩會政策預期較高，同時認為3-4月訂單會逐步恢復

2月製造業PMI強勁修複，各分項指標全面改善，雖然2月有季節性因素的推動，但依舊顯示出經濟複蘇的動力在逐步轉強。兩會降至，被調企業普遍對政策預期較高，大多認為3-4月訂單會逐步恢復，同時多數鋼廠已主動減產，現貨供應過剩局面將得到明顯緩解，預計庫存即將呈現拐點，逐步回歸到正常水平。

二、被調研地區不鏽鋼概況

廣東省作為國內最大的不鏽鋼材料加工貿易、消費和製品生產基地，在國內占據重要的市場份額和舉足輕重的地位。廣東不鏽鋼產業集群以廣青科技和鞍鋼聯眾為代表，同時還有大量的不鏽鋼貿易、加工企業。

佛山素有“中國不鏽鋼加工商貿之都”的美譽，成熟的市場氛圍和強大的輻射力及其帶動作用非國內其他地區所能比擬，是中外不鏽鋼企業佈局市場、完善銷售渠道不可或缺的戰略要地，其產業規模、專業市場、貿易商數量、流通交易量居國內最前列。目前，擁有力源金屬物流城、金錩金屬交易廣場、瀾石金屬交易中心等幾大專業市場和瀾石、陳村、更合等不鏽鋼產業重鎮，太鋼、寶鋼、韓國浦項等中外不鏽鋼龍頭企業已在佛山設立加工配送中心。佛山已成為中國不鏽鋼供應鏈的重要結點城市和華南不鏽鋼加工貿易及出口橋頭堡，年交易量占全國的三分之一；另外，佛山的不鏽鋼焊管、不鏽鋼裝飾板產銷量亦位居全國第一。

陽江市是中國最大的刀剪生產基地和出口基地，刀剪業已成為陽江工業的重要支柱和優勢行業。現有五金刀剪企業1500多家，占全國總數的一半以上，日用五金刀剪產量占全國的60%，出口占全國的80%。產品遠銷歐洲、美國、日本等100多個國家和地區。

圖表1：中國不鏽鋼煉鋼企業產能占比分佈

數據來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

三、各企業調研紀要

1. 某不鏽鋼冶煉廠A

企業情況：不鏽鋼年產能147萬噸左右，以400係為主，300系倉單僅1-2萬噸/月。原料主要為廢不鏽鋼及鉻鐵，400系廢鋼來自揭陽，300系主要來自佛山。鉻鐵採購主要來自內蒙。目前產線主要使用電爐和中頻爐。

生產情況：1-3月，平均每月生產量12.5萬噸，接近滿產。平時會根據各系別利潤情況調整產線，一般幾個小時就可以調整完成，靈活性較大。年前市場預期向好，鋼廠沒減產。電費有所上漲，整理利潤不好，處於盈虧線附近。目前企業已經上線光伏項目，預期一定程度上降低成本開支。

訂單情況：以銷訂產，幾乎不留成品庫存，一般兩三天會報一次價，按鋼聯所報現貨價，定價當天付20-30%定金，尾款月結為主。企業主要下游訂單集中在汽車及家電廚具，其中汽車排氣管訂單3-5萬噸/月，占總產量12萬噸的25%-40%，主要用400系列生產，主要用於燃油車，在雙碳背景下，新能源汽車仍處快速發展過程中，滲透率逐步抬升，燃油車大量被替代，預期企業汽車排氣管訂單明顯萎縮。一輛燃油車使用500-600公斤的不鏽鋼。

後市預期：終端需求不好，鎳鐵、廢不鏽鋼價格均開始下調，但產量迫於指標壓力預計不會大幅減少，壓力在鋼廠和中間環節。

2. 某不鏽鋼冶煉廠B

企業情況：粗鋼—熱軋，不鏽鋼熱軋產能約300萬噸，大部分供應給陽江甬金和宏旺，其餘供給江蘇和福建等地。

生產情況：目前生產相對正常，原料鎳鐵充裕，月消耗量約10萬實物噸，一部分來自本地，一部分來自印尼直接進口，成本具有一定優勢。

訂單情況：不及預期，成品庫存相對往期正常情況偏多。

後市預期：預期3月訂單會好轉，對兩會政策預期較高。

3. 某不鏽鋼冶煉廠C

企業情況：專註不鏽鋼冷軋生產，主要以300係為主。4月將投產第三期，三期合計年總產能將達到120萬噸。

生產情況：2021年鋼廠利潤豐厚，2022年大幅虧損，只有極少數盈利，主要利潤點印尼項目。2023年1-3月幾乎沒有鋼廠是滿負荷生產，有些鋼廠因缺乏現金流無錢採購原料被迫減產，整體行業日子難過。目前煉鋼—冷軋已無利潤，行業絕大部分企業處於虧損狀態，多的多虧的多，沒有邊際效應。幾個大鋼廠已計劃檢修停產。此外，300系虧損情況下，鋼廠可能向400系去靠攏，鉻鐵價格或堅挺，但整體需求不好的情況下，預計也不太好，4月波動範圍或在8500-9000。

訂單情況：基本長協全部給代理，按月固定發貨，市場情況不好的時候，代理商提貨慢，壓力傳導給鋼廠。1-3月表觀消費下降，需求不好，尤其出口很差，出口占比預計20-30%。企業外銷訂單去年10月開始斷崖式下跌，僅為去年上半年10%左右，預期3月會恢復到20%左右，出口區域主要在東南亞、歐洲等地。內銷方面，主要接長協，波動不太大，300系產品在廣東地區有優勢和競爭力。目前企業成品庫存較往期正常水平高出約20%。

後市預期：3月中後300系庫存會逐步恢復到正常情況，預期兩會後政策面和資金面會逐步轉好，不鏽鋼價將逐步趨穩。

4. 某不鏽鋼冶煉廠D

企業情況：專註冷軋生產，年產能約120萬噸，生產系別包含200系、300系、400系，200系具備一定優勢。一部分受托加工，收取加工費。

生產情況：目前企業已無盈利，計劃檢修一周，影響量1萬噸。

訂單情況：冷熱扎倒掛，訂單不好，代理商提貨慢，鋼廠壓力大。廠內庫存偏高，較往期正常水平高出20-30%。

後市預期：整體鋼行業比較困難，減產範圍可能進一步擴大，對不鏽鋼價格有支撐，但警惕原料端尤其鎳鐵供應過剩引發價格進一步走低。

5. 某鎳鐵冶煉廠E

企業情況：進口菲律賓紅土鎳礦，生產出鎳鐵，含鎳量在9-10%，直供本地某鋼廠。靠近陽江港口，鎳礦進口短途運輸到廠，港口到廠運費5-6元/噸，具有一定成本優勢。

生產情況：目前年產量10-12萬噸，接近滿產狀態，以前高峰可達12-13萬噸。

原料情況：簽長協，以力勤為主、少量向國內貿易商採購，一單一議。礦的品位一般1.2-1.8%。當前礦價不跌、海運費上漲，成本有壓力。陽江本地電價相對有一定優惠，但廣東整體電價上漲，對成本不利，既要壓能耗，又要保產量指標，整體行業成本偏高，要1300+。目前原料庫存充裕，成品鎳鐵庫存幾乎沒有。

後市預期：期待不鏽鋼價格能起來，目前仍在等兩會政策消息落地，對整體市場不過度悲觀。

6. 某不鏽鋼貿易及加工商F

企業情況：主要從事不鏽鋼貿易及加工，200系及300係為主，青山德龍北部灣代理，其他鋼材散買，主要在佛山市場銷售冷軋捲板和平板，出口占比10%左右。企業下游集中在小家電、裝潢、工業設備製造、水箱等行業。

訂單情況：1-2月整體銷售同比2022年一季度略差，3月接單情況不太好，目前仍在恢復過程中。出口主要面向終端或海外加工商，目的地主要集中東南亞、西歐，春節後常規性詢盤較多，接單慢慢進入節奏，較年前好轉，較去年同期略差

後市預期：預計2023年價格會比較平緩，如果消費匹配不了供應，價格不會太樂觀。複蘇方向是確定的，但節奏可能比較平緩。

7. 某大型不鏽鋼管企業G

企業情況：廣東地區大型不鏽鋼管材企業，主要原料為304/316，還有一部分201，原料向經銷商採購，品牌主要有青山、德龍、北海、張浦等，下游產品大概7-8成用於建材。

生產情況：企業1月10日放假，正月初八上班，當前月產量4000噸左右，近兩年平均4000-6000噸，疫情前高峰期月產量可達8000噸，滿產產能約10000噸。

訂單情況：企業以銷定採，下游定價為不鏽鋼價+加工費+其他費用，有部分長單，長單量與去年差不多，較疫情前差很多。年後整體預期好，但現實狀況不大好，2月銷售不及去年同期三分之二。總銷售中國內占70%，出口30%，出口呈遞減趨勢，因價格相對海外國家偏高，無競爭優勢。不鏽鋼產業鏈上游強勢，管材加工商利潤被大幅壓縮，相對國內而言，出口利潤更高一些。

後市預期：企業預計下半年會好於上半年，但整體仍難以恢復至疫情前水平。

四、投資建議

原料端，鎳鐵供應過剩導致價格下移，但鎳礦價格堅挺及鐵廠冶煉成本因電價上漲整體成本抬升，當前鎳鐵價格也接近盈虧平衡附近，大多企業預計1250附近有強支撐，高碳鉻鐵價格繼續保持堅挺，整體不鏽鋼成本維持相對高位。當前不鏽鋼市場呈現供大於求格局，庫存高企等待時間消化，近期價格持續下挫後，鋼廠虧損狀態下減產範圍擴大，3月旺季開始，下游消費持續好轉，階段性供需有望改善，當前價格繼續下探空間不大，向上驅動仍要觀察需求改善情況。考慮到今明兩年仍有大量不鏽鋼擴產，行業產能過剩情況下，價格反彈後一旦給予鋼廠利潤將再次刺激產量釋放，壓制價格。所以，我們預期在今後較長一段時間里，不鏽鋼將呈現區間震蕩格局，價格主波動區間參考16000-17500。操作上，靠近區間上下沿波段操作為主。

圖表2：不鏽鋼煉鋼新增產能（單位：萬噸）

數據來源：SMM 廣州期貨研究中心

圖表3：全國主流地區不鏽鋼社會庫存

圖表4：不鏽鋼倉單庫存

數據來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

圖表5：鎳鐵價格

圖表6：高碳鉻鐵價格

數據來源：Mysteel 廣州期貨研究中心