獲悉，光大證券發佈研究報告稱，看好新能源、車用電子、5G等新需求對被動元件行業的帶動，以及國產化給國內廠商帶來的發展契機，推薦行業龍頭廠商，包括MLCC龍頭風華高科(000636.SZ)、三環集團(300408.SZ);薄膜電容器龍頭法拉電子(600563.SH);電感龍頭麥捷科技(300319.SZ);鋁電解電容器龍頭江海股份(002484.SZ)、艾華集團(603989.SH);紙質載帶龍頭潔美科技(002859.SZ)。
光大證券主要觀點如下：
被動元件是電子行業基石，新應用領域支撐廣闊需求。
被動元件是指不影響信號基本特征，僅令信號通過而不加以更改的電路元件，是不可缺少的基礎元件，被稱為電子行業的基石。由於其體積小，常被稱為“電子之米”。被動元件市場在雲端運算、新能源、車用電子、新一代通訊協定等領域的需求仍維持增長趨勢。根據Mordor Intelligence數據，2021年全球被動元件市場規模為327.7億美元，預計到2027年將達到428.2億美元，2021-2027年複合年增長率為4.56%。
電容、電感、電阻是應用最廣泛的三大被動元件。
1)電容是產值最高的被動元件。其中，MLCC是用量最大、發展最快的片式電子元件品種之一，持續受益下游需求高景氣、國產化潮。MLCC具有比較明顯的周期屬性，是被動元件領域的“周期子行業”。根據中國電子元件協會數據，2020年全球MLCC市場規模為1017億元，到2025年將達到1490億元。鋁電解電容、薄膜電容受益於新能源車、光伏、風電市場高景氣，市場規模不斷擴大。根據該行測算，2025年薄膜電容在全球新能源領域的市場規模會超過100億，鋁電解電容達到50億。
2)電感具有定製化生產的特點，主要起到篩選信號、過濾噪聲、穩定電流和抑制電磁屏蔽等作用。
3)電阻具有較高的生產工藝，因此壁壘較高。片式電阻需求持續增長，主要應用於5G通信領域、汽車電子、PC領域和家電類領域。
被動元件市場龍頭效應明顯，大陸廠商成後起之秀。
電容、電阻、電感等元器件產品製造過程精益求精，需要長時間的Know-How積累才能製造出品質優良的產品。優質材料+定製設備+精細工藝，被動元件公司憑藉技術積累進行橫向拓展和縱向深化，擴大自身規模，保持營收持續增長。因此，被動元件行業龍頭效應愈加顯著。隨著近年來產業轉移，大陸廠商成後起之秀，主要被動元件廠商加速成長。龍頭被動元件廠商自上市起股價均有較大漲幅。
風險分析：擴產進度不及預期、下游需求不及預期、競爭加劇風險。
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