印尼總統稱今年可能將對鎳產品出口徵稅,鎳價受到提振出現顯著回升。今年以來,印尼各類官方發聲已經多次提及將對鎳產品徵稅。對市場影響多呈短期化特征,易於快速被消化。而且徵稅可能會略增加印尼產品出口的成本,但對供需格局及貿易物流難以形成實質影響,因此整體來看,鎳價趨勢不會因此改變。我們延續短多長空的思路為主。

一、印尼鎳產品徵稅消息回顧

印尼鎳產品徵稅討論從去年起已經開始,今年以來引發市場波動的主要有以下幾次,從徵稅的範疇,實施時間以及徵稅強度,逐漸明晰,徵稅實施的可能性變大。

5月25日,印尼投資部長在網上新聞發佈會上表示,印尼正考慮對原材料鎳含量低於70%的商品征收出口稅,以鼓勵下游投資。

8月1日,印尼高級官員稱,印尼將於第三季度擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口稅。

8月19日,印尼總統佐科·維多多表示,這個全球最大的鎳生產國今年可能對鎳出口徵稅,以期將更多精煉工作留在國內。印尼希望在當地增加更多價值,以增加國家收入、提供更多就業機會。

結合過去的討論和市場信息來看,印尼鎳產品出口徵稅的政策逐步明晰:2022年三季度實施、對象為鎳生鐵及鎳鐵、目前徵稅幅度在2-3%變化(不排除未來或有跟隨商品價格變動的可能)。

二、印尼徵稅的影響

1、成本增加 供需形勢難改

低成本增量大的印尼鎳生鐵不斷迴流,對國產鎳生鐵的衝擊不容小覷。目前印尼鎳生鐵價格在161-164美元/鎳附近,印尼鎳生鐵完全成本在900元/鎳附近,如果按照2-3%的出口徵稅來算,印尼鎳生鐵進口成本將約增加30-40元/鎳。這代表印尼鎳生鐵進口商利潤空間將有一定收窄。而國內鎳生鐵成本較高,在1300元/鎳附近,有限的加稅空間,並無法改變印尼鎳生鐵的出口優勢。最終會令我國進口成本有所上浮,而國內企業依然受到較強的競爭壓力,對於兩地的鎳生鐵供給格局並不會形成根本的影響。

2、關註印尼鎳生鐵迴流量

印尼鎳生鐵仍處產能釋放期,印尼不鏽鋼生產階段相對穩定,出口迴流意願將會繼續保持在一個較高的水準。

印尼稅征收實施可能性在增加,存在刺激國內鎳生鐵貿易商在稅落地前搶進口的可能性。據中國海關數據統計,2022年7月中國鎳鐵進口量37.8萬噸,環比減少5.6萬噸,降幅13.0%;同比增加9.7萬噸,增幅34.6%。其中,7月中國自印尼進口鎳鐵量34.7萬噸,環比減少6.6萬噸,降幅16.1%;同比增加11.7萬噸,增幅50.9%。2022年1-7月中國鎳鐵進口總量287.1萬噸,同比增加72.7萬噸,增幅33.9%。其中,自印尼進口鎳鐵量262.3萬噸,同比增加81.9萬噸,增幅45.4%。後續關註進口變化。

三、未來預期及主要關註點

鎳對於稅征收影響的反映較易流於短期化,在確定實施消息出台前對鎳略有利多影響。但如果實際徵稅的幅度與預期一致,易帶來明顯的利多出盡影響。短期需要關註的因素還有宏觀面影響,美聯儲加息節奏變化等,高波動暫延續。未來鎳會繼續受到產業鏈需求端變化預期和多種替代品供需綜合變化的影響,後續產能繼續釋放的預期依然存在,年度鎳供需趨於過剩,鎳重心仍存在震蕩下行的可能性,且仍可能表現高波動,因此操作繼續以短多長空為主,預期鎳的主要波動期間會在16-18.5萬元之間,若宏觀利好,或稅大幅超預期影響到供需結構,則需要重新評估實質影響。

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