獲悉,天風證券發佈研究報告稱,維持維珍妮(02199)“買入”評級,預計FY2022-24歸母凈利為4.4/5.9/8.1億元,PE為10/8/6X。積極看好公司三大核心技術紅利,維密業績反轉有望帶來充沛傳統業務訂單,中國區運營改善利好中長期收益,同時營收結構不斷優化,運動類產品及內衣類新客戶訂單或將放量增長,消費電子類產品增強盈利能力。

  報告中稱,公司發佈FY2022業績盈喜公告,預計本期歸母凈利不低於5億港元,同比增長不低於300%,其中FY22H2歸母凈利不低於2.2億元,同比增長不低於55.6%,FY22H1歸母凈利扭虧,業績增長主要系銷售額顯著增加、生產效率及規模經濟增長。

  該行表示,維珍妮近兩年變化主要在於深度綁定全球頭部運動品牌,女子健身作為運動賽道子行業具備較強β增長,將充分受益且擺脫過去過分依賴時尚品牌;同時維密中國運營企穩反轉,低位入局具備較好向上彈性,具體來看:①國內外頭部體育品牌紛紛完善女子健身商品矩陣,帶動訂單增長,該行預計目前FY23訂單較為充沛;②品牌方持續通過功能性及新品刺激消費及煥新,IDM供應鏈議價能力提升;積累巨大數據優勢及研發沉澱,盈利能力逐步提升;③維密運營企穩,大中華區優於大盤,本地化運營優勢效果顯現,未來將憑藉其核心技術等優勢賦能維密,更縱深把握中國市場趨勢及面料技術前沿;④核心技術復用場景廣泛,Oculus布帶、Surface布料鍵盤等多元化訂單持續優化收入結構,帶動毛利率提升。

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