生豬盈利持續改善，四季度或進入收穫期

[導讀]：今年上半年生豬市場實現觸底反彈，4月之後豬價出現較長時期的震蕩上升，中秋節之前豬價再度走強，養殖端利潤也恢復到歷史較高水平，預期四季度養殖端進入收穫時期，但因面臨一些偏空因素壓制，養殖端仍需把握好出欄時機，保證利潤落袋為安。

今年國內生豬市場經歷產能持續去化調整後，生豬供需關係有松轉緊，在3-4月國內豬價完成V型反轉，豬價從底部築底回升，7-8月豬價回調調整之後，8月下旬至中秋節期間豬價再次走強，目前業內主流觀點認為進入第五輪豬周期的上行階段。

伴隨豬價的快速升高，養殖利潤從5-6月份開始迎來扭虧為盈的反轉窗口，目前已經升至800元/頭以上的歷史較高水平，四季度生豬市場預期購銷兩旺，養殖端或進入收穫期。

上半年生豬養殖扭虧為盈

伴隨豬價觸底回升，國內養殖豬利潤也度過長達5個多月虧損煎熬，在5-6月扭虧為盈。據Mysteel監測，2022年自繁自養的養殖利潤最低是在第12周-584.18元/頭（3月24日），6月15日扭虧為盈，最高在第28周達到835.95元/頭（7月14日），1-8月自繁自養平均盈利-11.45元/頭。外購仔豬最低盈利為第6周-391.71元/頭（2月10日），在5月15日扭虧為盈，最高在第28周964.05元/頭（7月14日），1-8月平均101.42元/頭。

中秋節之前，國內豬價達到23.00元/公斤以上，自繁自養盈利增至887.00元/頭，5.5月前外購仔豬盈利增至988.90元/頭，目前又回升到歷史較高水平。四季度供需面良好，盈利良好局面預期還會延續。

5月之前仔豬價格低於落地成本，養殖端的仔豬實際在虧損出售，外購仔豬具有更低的成本優勢，因此較自繁自養較早的實現扭虧為盈，整體盈利狀況高於自繁自養。自5月之後，仔豬價格出現較強上漲，逐漸超過400元/頭落地成本，自繁自養成本優勢重新顯示，正常5.5個月育肥周期推算，10月中旬之後，自繁自養盈利幅度將超過外購仔豬，而且兩種模式養殖利潤仍處於較高的水平。

中遠期供需面偏緊，關註政策面消息

中秋節之前，豬價走勢呈現偏強態勢，8月底全國豬價突破23.50元/公斤，逼近7月上旬高點。整體來看，9月及及四季度豬價維持偏強態勢，這主要是供需面偏緊力量支撐。

從供應看，去年底至今年3月能繁母豬還處於去化階段，不過去化節奏已經放緩，加上母豬種群優化，低齡高效二元母豬占比提升，年底配種率增加，預期實際生豬出欄量略高於三季度，實際出欄壓力預期增加不大。但養殖端心態較好，散戶壓欄及二次育肥活躍，會導致豬源階段性偏緊，但後期一旦集中出欄也帶來一定偏空壓力。

從需求看，中秋節是傳統淡旺季的轉折點，中秋節之後，氣溫繼續慢慢下降，南方高溫天氣也慢慢消退，居民的肉類消費較季節性回升。10月之後，南方大豬消費慢慢升溫，一般在11-12月南方慢慢進入腌臘、灌腸季節，肥豬消費達到高峰，12月肉類加工企業也進旺季等等。

四季度，生豬預期將出現供需雙增局面，業內預期11-12月豬價或出現年內新的高點。豬價及肉價關係國計民生，隨著豬價肉價高企，政策方面通過約談企業積極出欄、拋儲豬肉等調節動作增多，主要保證豬價運行在合理區間，避免過度波動，國家在中秋節前第一輪投放3.77萬噸豬肉之後，節後第一天又公佈第二批拋儲計劃，政策干預和調節預期在增強。後期養殖壓欄及二次育肥逢高出欄及年底集團場最後衝刺年度任務，豬價有回調風險，市場震蕩風險增大。

新玉米將上市，後期偏強運行

據Mysteel農產品數據監測，最近一周（9月8日）國內生豬出欄均價環比上漲1.56%；玉米均價環比微漲0.53%；周內豬糧比值上升至8.46。

華北市場9月中下旬新玉米上市，市場供應量逐漸增加，價格重心預期有所下移，短期利好養殖端利潤繼續改善。但由於本年度產量有下降預期，大幅下跌的可能性不大，遠期預期仍偏強運行可能，加上豆粕走勢偏強，遠期養殖飼料成本仍高位運行，對養殖端盈利帶來一定擠壓，但豬價整體走勢偏強，養殖利潤預期仍維持較高區間運行。

上半年伴隨產能去化的基本完成，生豬供需矛盾得到緩和，生豬價格進入新一輪上升周期，養殖利潤也扭虧為盈。四季度生豬供需兩旺，在當前養殖利潤較高局面下，養殖端將進入收穫期和出欄良機。但考慮到政策調節預期增強、新冠疫情反覆、後期大體重豬源逢高出欄等，豬價高位震蕩調整或回落風險也在增大，養殖端散戶仍把握好出欄時機，及時鎖定利潤入袋為安，避免過度壓欄和集中出欄，導致實際盈利不及預期。