豬價最近有點猛。

  6月27日,獲悉,據中國養豬網養豬數據中心數據,生豬外三元價格已上漲至18.21元/公斤,6月以來已上漲2.24元/公斤;生豬內三元價格已上漲至17.90元/公斤,6月以來已上漲2.19元/公斤;生豬土雜豬價格為17.48元/公斤,6月以來已上漲2.21元/公斤。

  期貨方面,大商所9月份交貨的生豬期貨主力合約昨日大漲4.90%,創4月19日以來最大單日漲幅。6月份以來,生豬期貨合約已上漲8.23%。

  受現貨、期貨聯袂上漲刺激,今日早盤豬肉板塊在昨天基礎上延續強勢。截至9:50,板塊大漲1.69%,巨星農牧(603477.SH)、傲農生物(603363.SH)漲超4%。

  值得一說的是,養豬四巨頭之一的溫氏股份(300498.SZ)早盤股價創了近一年階段新高。從去年7月見底以來,已連續上漲87%。巨星農牧也在今日開盤創了歷史新高。

  東吳期貨表示,近期受益於豬價連續上漲,行業部分企業已基本實現扭虧,資金加大了對豬肉板塊的配置。一方面因為去年三季度以來,能繁母豬去產能導致今年4月份—5月份之後生豬出欄量持續下降。另一方面由於養殖端對後市豬價抱有樂觀預期,壓欄惜售加劇了短期生豬市場供應緊張。

  此外,日前新牧網消息稱,俄羅斯正考慮從中國進口肥豬肉和豬肉的可能性,這將帶來一部分需求增量。但或許更為重要的,則是市場對豬周期反轉的預期十分強烈,資金博弈已逐漸從分歧轉為一致。

  從中短期看,生豬供給邊際收縮,行情有望得到支撐。

  一是21年6月母豬去化周期對應近月行業出欄降趨勢下行。疊加冬季產仔存活率下降,冬季新生仔豬數下行也支撐近月出欄壓力。

  二是產業端瞭解情況看,部分養殖戶存在肥轉母的現象,對短期生豬供給形成了進一步的壓力。

  三是從歷史看,4-8月是年中生豬價格向暖的月份,向旺季生豬需求逐步回暖,疫情壓力邊際緩和,行情有望得到支撐。

  長期看,周期最差時點過去,行業產能去化不是一蹴而就,行情或有波折,但趨勢向上。

  一是生豬強周期的啟動需要母豬產能較高點去化20%左右,而本次產能去化僅約8%。5月末全國能繁母豬存欄量4192萬頭,相當於4100萬頭正常保有量的102.2%,未來供給仍有保障。

  二是近月隨著行業利潤修複和博年底行情情緒抬升,補產能情緒濃厚。據涌益咨詢,5月能繁母豬存欄環比上升1.23%。由此推算23Q1隨著旺季收尾,豬價或有壓力。但伴隨部分資金壓力養殖主體的進一步收縮產能,周期整體有望趨勢向上。從大周期看,當前生豬板塊正處於底部波動蓄勢磨底的區間中。

  中航證券指出,周期最差時點已經過去,未來仍可能有波折,但總體趨勢向上。而回溯歷史表現,資本市場往往先於行業產能去化完成提前啟動。

  2014-2018年生豬周期:啟動前最低點,行業產能沒有去化徹底(較高點-6.52%),但板塊走勢已經逐步啟動。到15年周期次低點,行業產能去化基本結束(較高點-19.41%),畜牧業(中信)指數較前低漲83.4%。

  2018-2022年生豬周期:啟動前最低點,行業產能同樣沒有去化徹底(較高點-12.63%),板塊走勢已經逐步啟動。到19年周期次低點,行業產能去化基本結束(較高點-27.18%),畜牧業(中信)指數較前低漲22.5%,次月較前低漲52.9%。

  目前,關於未來豬周期走勢,市場存在兩種主要邏輯,簡單概括為真正反轉以及反彈+再次探底。

  兩者的共同點在於對未來一個季度的豬價均是上漲預期,而分歧在四季度出現,但最終的指向均是周期高點的到來。行業最低谷時期已經過去,豬價以及股價中樞都將逐步上抬。因此,當下均為佈局時點,兩種邏輯的差異在於快漲還是慢漲。

  從個股角度看,主要佈局估值相對低位、出欄具備較大彈性、成本控制優秀、財務相對健康的相關豬企。

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