近期,國內外油脂油料市場波動幅度較大,相對來說,豆類表現最為堅挺,粕類走勢強於油脂。目前來看,全球豆類期現格局較為明朗,關註點、轉折節點等均明確,但國內市場仍存在不確定性。

美豆收割進度或加快

目前美豆處於生長末期,優良率基本穩定,天氣對作物質量的影響減弱。最新作物生長報告顯示,美豆落葉率為63%,雖低於去年同期的73%,但接近五年均值的65%;美豆收割率為8%,低於市場預期的11%,也低於去年同期的15%和五年均值13%,但後期收割進度或加快。一方面是因為天氣象預報顯示,美國中西部地區大部分均為較乾燥的天氣,利於作物後續收割;另一方面,一般來說,收割開始後的第3—6周是單周收割進度最快的四周。

需求方面,受阿根廷大豆衝擊,美豆周度出口銷售不及預期,最新一周凈銷售44.6萬噸大豆。巴西農民繼續惜售,2021/2022年度銷售率為85%,低於去年的90%;2022/2023年度銷售率為16%,低於去年的27%。阿根廷方面,自優惠政策來,已經有440多萬噸大豆流入市場,預計阿根廷2021/2022年度大豆銷售比例在62%。阿根廷優惠政策即將結束,關註政府是否會延續時間。目前來看,美豆出口優勢不明顯,需求端並無亮點。所以未來一個月,美豆市場或進入年底前供應最為寬鬆的時期。

此外,對於9月30日的季度庫存報告,一項針對行業分析師的調查結果顯示,截至9月1日當季,美國大豆庫存料為2.42億蒲式耳,較上年同期水平下降5.8%,為2016年以來截至9月1日當季庫存水平的最低值,但略高於美國農業部9月報告中預估的2.4億蒲式耳。整體上,預計9月30日的季度報告中性偏空。

南美大豆開始播種

目前南半球開始大豆播種,咨詢機構Safras&Mercado表示,截至9月23日,巴西2022/2023年度大豆播種率為2%,去年同期和五年均值均為0.8%。天氣狀況整體理想,上周末南美大豆主要產區巴拉那州、聖卡塔琳娜州和南里奧格蘭德州以及南馬托格羅索州都有降雨記錄,10月南美產區將迎來雨季,進一步利於播種。多個機構均發佈了2022/2023年度南美大豆產量或創紀錄的預估,重點在於巴西和巴拉圭大豆產量恢復。考慮到南美大豆最快明年1月才能收割,南美豐產只能利於緩解明年的供應緊張,年底之前全球豆類仍將處於偏緊格局。

對於國內來說,大豆和豆油的供給緩解路徑存在較大不確定性。首先,市場對於9月大豆到港緊張和11月後大豆到港正常預期基本一致,但是對10月分歧較大,大豆到港預估量從不到540萬噸到750萬噸以上,差別在於大豆庫存拐點是10月見還是11月見;其次,近期生豬現貨價差上漲,期貨價差下跌,基差拉大,這樣的價差結構不利於遠期飼料消費,豆粕需求預期下調,相應地大豆壓榨量下降、豆油產量下降;最後,相比於養殖端需求剛性,油脂端需求不及預期,團膳、餐飲等消費下降,家庭消費也一般,油脂表觀消費不及去年水平,這從十一備貨最集中期內豆油、菜油庫存穩定、棕櫚油庫存迅速積累到45萬噸以上可見。整體上,筆者認為,隨著消費淡季的到來,豆粕強於豆油的局面還將持續一段時間。

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