直擊調研 | 濰柴動力(000338.SZ)：礦卡機今年有望超過3萬台 大排量發動機需求迫切

　　獲悉，9月2日，濰柴動力(000338.SZ)接受調研時表示，上半年公司重卡整車市場份額穩健；礦卡和挖掘機等高端市場表現較好，在寬體自卸車市場公司長期保持80%左右的市占率，隨著煤炭市場需求較好，礦卡市場規模不斷擴大，今年有望超過3萬台；大缸徑發動機高速增長，銷量超3100台，實現營業收入9.8億元人民幣，隨著快遞快運市場的興起，對大排量發動機的需求更加迫切，500馬力以上發動機市場占比持續提升，因此公司陸續發佈了14L、15L等發動機；出口業務增速高，此外，公司與雷沃的戰略協同合作成為新增長點。

　　回顧上半年，濰柴動力表示，公司在五個方面表現亮眼。第一，重卡發動機的龍頭地位穩固，重卡整車市場份額穩健。第二，礦卡和挖掘機等高端市場表現較好，大缸徑發動機高速增長。第三，出口業務向好、增速較高，部分彌補國內市場下滑。第四，戰略控股濰柴雷沃，進入農業裝備新賽道，濰柴與雷沃的戰略協同無縫銜接，成為新增長點。第五，智能物流穩健增長，彈性大、韌性強。業績方面，濰柴動力上半年實現營收867.4元，同比下降35.9%;實現歸母凈利潤23.9億元，同比下降63.3%。

　　上半年公司綜合毛利率較去年同期小幅下降0.9個百分點，對此，濰柴動力表示，上半年國內重卡及工程機械等行業銷量規模下降，產品固定成本上升，以及全球資源價格上漲，尤其是歐盟能源價格上漲等，使公司面臨成本壓力，部分業務毛利率有所下降，“但上半年銷售結構的變化對穩定毛利率起到了積極的作用，毛利相對較高的智能物流業務收入占比提升，毛利相對較低的整車業務收入占比下降”。

　　對於籌劃將濰柴雷沃分拆上市，濰柴動力表示此舉是基於五個方面的考量。第一，現代化農業裝備是確保糧食安全的關鍵，中國農機市場大有可為、前景廣闊，中國農業裝備行業的競爭格局將優化;第二，濰柴雷沃資產質地好，主要產品市占率行業領先，隨著行業競爭格局向頭部集聚，濰柴雷沃作為龍頭企業有望顯著受益;第三，分拆上市可激發濰柴雷沃內生動力、切實提高主業發展水準、實現國有資產保值增值;第四，有利於濰柴雷沃借助資本市場全面深化改革的政策機遇，實現與資本市場的直接對接，拓寬融資渠道;第五，有助於濰柴雷沃進一步優化治理結構和創新生態機制，利用募集資金加大科技創新投入，聚焦智能農機與智慧農業兩大戰略業務，開放整合資源，打造全球智慧農業科技產業領先品牌。

　　據悉，8月份公司先後與陝重汽和中國重汽發佈大馬力高端重卡車型，配套14H、15H、14T等大馬力產品，大馬力是否是未來趨勢。公司表示，近年來，隨著中國快遞快運市場的興起，對大排量發動機的需求更加迫切，500馬力以上發動機市場占比持續提升。基於此，公司陸續發佈了14L、15L等發動機，新產品推出後市場表現優異，在500馬力以上發動機市場公司占有率顯著提升，後續會陸續推出更大排量產品。

　　大缸徑發動機方面，目前公司已擁有全系列產品平臺。500kW以上發動機在全球範圍內擁有廣闊的市場空間，今年上半年，公司大缸徑發動機業務增長較快，銷量超3100台，實現營業收入9.8億元人民幣，利潤貢獻可觀。公司將進一步推動大缸徑發動機業務的長期戰略目標加速落地。

　　公司在礦卡、挖掘機等市場今年增速很好，公司在非道路市場的表現。礦卡方面，公司在寬體自卸車市場公司長期保持80%左右的市占率。隨著煤炭市場需求較好，礦卡市場規模不斷擴大，今年有望超過3萬台。隨著公司大排量發動機新產品的面世，公司市占率有望持續提高。挖掘機方面，公司擁有全系列發動機以及林德液壓，為客戶提供“發動機+林德液壓”動力系統整體解決方案，通過降低系統轉速和噪音，提高系統效益，燃油消耗降低10%以上，競爭優勢明顯，市占率將持續提升。

　　展望下半年，濰柴動力表示，將繼續穩固動力總成龍頭地位，以黃金動力總成助力重卡整車增長，通過無縫銜接、相互賦能推動農業裝備發展，充裕的在手訂單保障智能物流增長，以多元技術路線引領新能源發展變革。

　　濰柴雷沃未來增長空間，中國農業機械化率約為72%，且小排量、小功率、簡單機械化等低端農業裝備占比較高。濰柴動力的發動機、電控、CVT等核心技術將為濰柴雷沃農業裝備的智能化、無人化以及智慧農場的建立提供很好的技術支持。公司對濰柴雷沃的未來發展做了深入的研究和細分規劃，將推動濰柴雷沃的農業裝備逐步實現智能化，將濰柴雷沃打造成為智慧農業領軍企業。

　　對於未來重卡行業發展，濰柴動力表示，隨著國五庫存消化、基建項目資金的陸續到位，後續重卡市場會逐漸恢復。從長遠來看，公路貨運在運輸結構中的主導地位以及公路運輸效率的提升，為重卡行業帶來良好的發展機遇和前景。