貴金屬偏強運行

一、行情回顧

4月份，貴金屬延續偏強走勢，上半月在銀行風險市場持續發酵的影響下，貴金屬持續上行，下半月，隨著風險情緒的平復以及5月聯儲利率決議的臨近，市場交投趨弱，維持震蕩盤整格局。總體上看，4月份貴金屬偏強運行的主要原因有以下三點，一是銀行信用危機引發的金融市場避險情緒的升溫，二是在危機背景下市場對於未來貨幣政策預期變化，三是全球去美元背景下資金對貴金屬的加持作用。

二、價格影響因素分析

1．宏觀金融

美國勞工部發佈最新數據，3月消費者物價指數(CPI)同比上漲5.0%，低於預期值5.2%，較前值6.0%大幅回落一個百分點，為連續第十個月下降，創2021年5月以來新低；環比來看，3月CPI月率為0.1%，低於前值0.4%，預期值為0.2%。分項來看，權重超過三分之一的住房分項仍是3月美國物價上漲的最大貢獻者，住房價格環比上漲0.6%，同比漲幅為8.2%，前值為8.1%，超過60%的核心通脹漲幅來自該分項；此外，新車銷售、交通服務也是推動通脹的動力，分別環比上漲0.4%和1.4%，同比漲幅分別為6.1%和13.9%；能源價格進一步走低部分抵消上述分項的上漲，燃油價格環比下跌4.6%。

4月份美國Markit製造業PMI錄得50.4，高於3月份的49.2，是近6個月來高點。製造業產出指數錄得52.8，創下近11個月以來新高。值得一提的是，這也是自去年11月份以來，美國單月製造業PMI首次回升到“榮枯線”以上的擴張區間。4月份美國Markit服務業PMI錄得53.7，高於預期的51.5和3月份的52.6，也創近12個月以來新高。總體看，美國4月份綜合PMI錄得53.5，為近11個月來新高。

美國2023年第一季度實際國內生產總值（GDP）首發預估值年化環比上升1.1%，較2022年第四季度的2.6%放慢了1.5個百分點，遠低於市場此前預期的2%。　分項數據中，美國第一季度實際個人消費支出初值年化環比上升3.7%，強於去年四季度的1%，但仍不及市場預期的4%。此外，GDP報告中的核心個人消費支出（PCE）價格指數年化環比上升4.9%，高於前值的4.4%和市場預期的4.7%。

歐元區4月Markit綜合PMI終值為54.1，為11個月以來的高點，低於初值54.4，但高於3月的53.7。這是該指標連續第四個月高於榮枯線50。此外，歐元區4月Markit服務業PMI終值為56.2，低於初值56.6，但高於3月的55.0。服務業的強勁表現抵消了製造業下滑的影響。新訂單指數從此前的54.2升至55.4，部分原因是出口需求複蘇，並創下了2021年7月以來的最快增速。需求狀況的改善也鼓勵服務業公司以2022年5月以來的最快速度招聘。

2、持倉分析

截止2023年5月5日，SPDR 黃金 ETF 持有量為931.77噸,較上月增加0.86噸，截止2023年5月2日，COMEX 黃金非商業多頭凈持倉為195567張，較上月增加351張。。

截止2023年5月5日，SLV 白銀 ETF 持有量為14484.35噸,較上月減少90.3噸，截止2023年5月2日，COMEX白銀非商業多頭凈持倉為31952張，較上月增加10669張。

三、行情展望與投資策略

整體來看，對於目前的貴金屬市場而言，利多的長期驅動依然存在，但是考慮到目前絕對價格已經脫離了長期定價的核心要素，也需要警惕預期修正帶來的價格波動。交易層面，需要等待貴金屬部分估值溢價的回歸，同時在輕度衰退的經濟背景下，貴金屬依然可以作為多頭配置品種。

策略

操作上，黃金白銀區間操作，國內滬金2306震蕩區間在【430，470】國內滬銀2306波動區間在【5300,5800】

四、相關圖表