績優拯救美股？策略師預警：盈利指引太高“難站住腳”

　　令人目眩的通膨、美元走強和利率上升令美國企業獲利面臨越來越大的風險，這令投資者的前景更加複雜。本周稍早標普500指數確認進入熊市後，投資者已經元氣大損。

　　瞭解到，根據Refinitiv的IBES數據，儘管最近幾周第二季度利潤增長預期下降，但對第三、第四季度以及2022年全年的利潤增長預期保持不變或上升。截至上周五，華爾街分析師預計，2022年標普500指數成份股公司的收益將增長9.6%，高於4月初的8.8%和1月1日的8.4%。

　　高盈利指引能否牛下去？

　　策略師們擔心，這些預期不太可能站得住腳。許多人預計未來幾周美國企業的前景將更加負面，並表示該指引將在利率增長指引中反映出來。

　　多數標普500指數成份股公司將在7月中旬後公佈第二季度財務業績報告，軟件巨頭微軟(MSFT.US)和零售商塔吉特(TGT.US)等公司近幾周都宣佈了黯淡的財務指引。

　　Chase Investment Counsel總裁Peter Tuz表示:“預期過高，隨著第二季度數據出爐，以及企業談論他們所看到的情況，你會看到預期開始下降。”

　　盈利指引下滑可能為市場帶來更多麻煩。此前市場因美聯儲應對通脹飆升的激進舉措可能打擊經濟增長而受到打擊。

　　標普500指數周一收盤較歷史收盤高點下跌20%以上，按照常用下跌20%便進入熊市的定義，這證實該指數已進入熊市。在此之前，上周公佈的通脹數據強於預期，令市場愈發預期美聯儲需要在多大程度上收緊貨幣政策，以抑制物價上漲。

　　此前，美聯儲加息75個基點，這是1994年以來的最大加息幅度，今年以來利率累計上調了150個基點。

　　對企業利潤搖擺不定的擔憂可能會支持這樣一種觀點，即即使在今年大幅下跌之後，股市仍估值過高。Refinitiv數據顯示，截至上周五，標普500指數12個月預期市盈率為17.1，去年12月底時的22.1，但仍高於約16的長期均值。

　　高利率、美元走強是大問題

　　美國企業面臨的挑戰包括美元走強，本月稍早微軟下調第四季利潤和營收指引時就提到了美元走強。美元走強通常會侵蝕擁有國際業務的跨國公司。本周三，Roblox(RBLX.US)成為最新一家因美元走強而遭受打擊的美國公司;該公司表示，儘管日活躍用戶數量激增，但其上個月的訂閱量卻下降了11%，與微軟公司和可口可樂公司(KO.US)等其他跨國大公司的言論相呼應。

　　受美國加息預期和地緣政治緊張局勢加劇的推動，美元今年迄今已升值約9%，兌一籃子貨幣匯率接近20年來的高點。

　　Synovus Trust投資組合經理Daniel Morgan表示，在微軟發佈聲明後，投資者將關註Adobe (ADBE.US)和IBM(IBM.US)等其他軟件和科技公司在即將發佈的報告中對匯率問題的看法。Adobe將於周四收盤後公佈第二季度業績。

　　同樣受到密切關註的還有零售商和其他非必需消費品公司，它們在通脹飆升的影響下舉步維艱。沃爾瑪(WMT.US)和其他大型零售商的股價上周受到打擊，此前塔吉特下調了季度利潤率預期，並表示將不得不提供更大折扣以清空庫存。

　　其他挑戰包括高企的油價和不斷上升的利率，這些因素對科技股和成長型股票構成了壓力，這些股票的估值嚴重依賴未來的現金流。

　　貝萊德分析師最近在一份關於他們為何不“逢低買入”股票的報告中寫道:“我們預計能源危機將影響經濟增長，勞動力成本上升將侵蝕利潤。問題在於，普遍的盈利預期似乎沒有反映出這一點。”

　　傑富瑞中小市值股票策略師Steve DeSanctis表示，可以肯定的是，儘管消費者支出正在"轉變"，但似乎並沒有放緩。這可能意味著，一些零售商可能會從消費者習慣的改變中受益，而其他零售商則會感受到壓力。

　　與此同時，景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，考慮到近期股市大跌，投資者可能已經在消化預期中的業績衝擊。她稱:“現在的問題是，它是否來得如此迅速和猛烈，真的會進一步動搖市場信心。”