耗資24億買寵物資產包，京東健康尋求多點“突圍”

　　近年來，互聯網醫療已然“收割”完第一波紅利。在當下C端流量紅利已經到頂的情況下，多家互聯網醫療平臺正在尋求新的業績增長點，而京東健康(港股06618)作為互聯網醫療的龍頭，開始尋求多點“突圍”。

　　6月29日，京東健康在港交所發佈公告，公司與京東集團簽訂買賣協議，公司將以不超過3.554億美元對價收購京東集團的寵物健康產品類銷售、分銷及相關電商經驗業務。

　　在國家對藥品監管趨嚴，第三方平臺“賣藥”業務面臨不確定性的環境下。無論是增加其它品類的營收，還是“由藥轉醫”，京東健康均是在尋找新的利潤點，以便將自身業務與監管的關聯性降至最低。

　　京東健康“開賣”寵物食品

　　6月29日，京東健康股份有限公司（簡稱“京東健康”）發佈公告稱，擬收購京東集團相關資產，對價不超過3.554億美元（約合人民幣23.8億元）。

　　對此，京東健康方面稱，關於公告所披露的信息，此次京東健康收購京東集團資產事項與寵物健康產品品類相關，主要包括寵物處方藥/處方糧、寵物營養品、寵物驅蟲、寵物奶粉、寵物口耳眼清潔等類別的寵物健康相關產品的銷售、分銷及其他電商經營業務。

　　而這也意味著，京東健康將業務品類擴大到寵物健康。據京東健康披露的公告，此次公司與京東簽訂買賣協議，京東有條件地同意出售或促成其相關聯屬人士出售資產，相關資產包括業務合約、存貨、經營權以及所承擔負債。

　　實則此次收購併非京東健康第一次佈局寵物業務。早在2021年10月，京東健康就上線了京東健康寵物醫院，用於提供包括犬、貓、全科等七個科室的7X24在線健康咨詢服務，併在圖文問診的基礎上，率先推出視頻問診服務。

　　據悉，通過京東健康寵物醫院，寵主在京東健康寵物醫院上不僅可以使用到問診、健康指導和開方購藥的服務，還可通過寵物醫生進行愛寵的診斷建議咨詢、體檢報告解讀、輔助決策，以及獲取健康養寵知識等。

　　而此次京東健康與京東集團達成資產收購合作，從而在原有的京東健康寵物醫院業務基礎上，能夠連接寵物健康相關產品，形成線上的寵物“醫+藥”閉環，為用戶打造覆蓋全場景、全生命周期的一站式健康養寵平臺。

　　近年來，隨著“它經濟”的持續火熱，國內的寵物市場規模已到達千億級別，據艾媒咨詢的數據，2021年中國寵物經濟產業規模已將近4000億元。

　　在過去的五年中，寵物醫療和服務一直是寵物行業增長最快的垂類市場，包括醫療、美容、寄養、培訓和護理，隨著寵物數量的提升，醫療和服務的市場還將進一步提升。

　　作為“京東系”第三家上市企業，京東健康背後是京東耗時10多年打造的體系和客戶積累，在浩大的寵物市場必然極具競爭力。

　　不過，值得註意的是，“寵物經濟”整體市場存在的集中度低、標準不一等痛點仍待攻剋。此外，寵物醫院治療費高、沒有統一的收費標準等問題也備受質疑。

　　京東健康是自營還是第三方平臺？

　　佈局寵物健康，一方面是擴品類，使得營收來源多元化；另一方面，國家對藥品的監管政策也在影響第三方平臺。降低藥品的占比，增加其他健康產品的營收，對於京東健康這類互聯網平臺可以說有利無害。

　　6月22日，一則“國家擬禁止第三方平臺直接參与藥品網售”的消息引發市場關註，兩大醫葯電商巨頭因此大跌，截至當天收盤，京東健康暴跌14.83%，阿裡健康(港股00241)暴跌13.85%。

　　日前，國家藥監局發佈的《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》（下文簡稱為《意見稿》）。《意見稿》內新增的第八十三條中明確規定：第三方平臺提供者不得直接參与藥品網絡銷售活動。

　　而市場解讀更多將“第三方平臺”與京東健康劃等號，“直接參与藥品網絡銷售活動”與“自營藥品”等同。

　　市場猜測，擁有自營業務的京東健康不能自營賣藥了？同時，近年來京東健康過於依賴醫葯自營業務，賣藥成為了最重要的營收支柱。

　　此前財報數據顯示，2018年至2021年，京東健康營收分別為81.69億元、108.42億元、193.83億元、306.82億元，營收規模在4年間增長了2.76倍。

　　從業務分佈來看，2021年財報顯示，以京東大藥房為載體的自營業務是京東健康主要的收入來源，2021年錄得營收262億元，同比增長56.1%，占總營收比例為85.3%。

　　對於營收增長的原因，京東健康表示，主要是醫葯和健康產品收入的增加。其中處方藥的銷售占了大頭。同時，由於新冠疫情的暴發，患者的常規用藥需求被大量推送到互聯網端。

　　值得註意的是，“第三方平臺提供者不得直接參与藥品網絡銷售活動”不能與“第三方平臺不能自營藥品”劃等號。

　　從征求意見稿的表述來看，京東健康的“自營藥品”銷售業務，是通過線下主體“青島安吉堂大藥房”來開展的，線上平臺業務主體，與自營藥品銷售主體分別是兩個不同的經營主體，線上平臺並未直接參与藥品網絡銷售。

　　然而京東健康的自營業務是自有藥房入駐自家平臺銷售藥品，這種情況是否屬於平臺“直接”參與藥品網絡銷售，需要看後續正式文件的表述和監管部門的落地解讀。

　　由於目前該條例只是一個“意見稿”，部分業內人士認為，意見稿的真正實施存在不確定性，因此第三方平臺藥品銷售管理的細則是否會執行、或以怎樣的形式執行等情況還存在一定的可商榷空間，靴子還沒落地。

　　由“藥轉醫”，

　　京東健康尋找新利潤點

　　從陸續出台的互聯網醫療監管政策來看，當下互聯網醫療第一波紅利期已過，線上互聯網平臺逐漸走向C端流量和價值轉化見頂的平臺期，多數互聯網醫療平臺開始尋求新的利潤增長點。

　　年報顯示，2021年全年，京東健康實現營業收入306.82億元，同比增長約58.30%，超出市場預期。公司實現的歸屬於母公司股東的凈利潤虧損10.74億元，上年虧損金額為172.34億元，同比減虧約162億元，減虧幅度約為93.77%。

　　但從目前營收占比來看，京東健康的大部分營收依舊來源於銷售藥品和保健品的收入。銷售藥品收入達262億元，占公司總營收達85.3%，而剩餘不足15%的營收，也有部分是向第三方商家開放所得的藥品銷售收入。

　　此外，京東健康的在線平臺、數字化營銷和其他收入共計45億元，該部分收入的增長主要是來源於商家投放的廣告費用增加，以及京東健康抽取的佣金增多。

　　由此可見，京東健康雖然屬於互聯網醫療行業，但營收主要來源於藥品銷售。京東健康意識到這個問題後，並加快佈局整合平臺醫療資源和供應鏈的業務。

　　近兩年來，國內互聯網醫院迅猛生長，但大部分互聯網醫療平臺還缺乏優質的醫生、醫葯資源，難以為患者提供真正可靠的一站式醫療健康服務，而京東健康也逐步開始整合醫療體系資源。

　　當前，京東健康建立了專科中心，截至2021年底專科中心達到27個，覆蓋15000家醫院，報告期內在線問診咨詢超過19萬。

　　雖和平安好醫生(港股01833)相比，平安好醫生背後的中國平安(港股02318)提供了開展保險和診療服務的經驗，而京東健康並不具備，然而龐大的用戶基數也是京東健康的優勢。截至2021年12月31日，京東健康年度活躍用戶數達到1.23億，在2020年同期基礎上凈增3360萬用戶。

　　京東健康也在致力解決各項業務缺乏聯動、沒有構築統一的服務體系，目前，京東健康與多個當地政府以及醫療機構的相關合作，提供定製的數智化解決方案。

　　具體來看，京東健康與河南中醫葯大學第一附屬醫院、北京大學首鋼醫院、天津中醫葯大學第一附屬醫院、滄州市中心醫院、太倉市第一人民醫院等三甲醫院共建互聯網醫院，同時還幫助國家醫療保障信息平臺在宿遷市順利上線運行，實現宿遷市3347家定點醫療機構和定點藥店的覆蓋，服務全市近529萬參保人群。

　　從市場規模來看，若斯特沙利文預測，到2025年，中國互聯網醫療健康市場規模，將快速增長至1.5萬億元，滲透率將從2020年的4.3%提升至13.2%。