獲悉，首創證券發佈煤炭業研報稱，鋼廠煉焦煤總庫存與焦炭港口總庫存有所增加，受下游地產、基建新春開工率回升影響，鋼鐵需求出現回暖。隨著地產、基建邊際複蘇提速，需求或將有進一步釋放，預計煉焦煤市場有望偏強運行，看好地產、基建複蘇帶來的行業景氣上行機會。煉焦煤行業標的估值普遍在4-6倍，整體偏低，推薦當前佈局機會。重點關註陝西煤業(601225.SH)、兗礦能源(600188.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)。
首創證券主要觀點如下：
庫存壓力有望在需求帶動下緩解，港口動力煤價格止跌反彈。
供給方面，煤礦正常生產，開工較為穩定，礦區拉運車輛逐漸增加，煤炭供應有一定的增加，此外兩會之前，安全、環保趨嚴，預計整體開工率進入一個穩定階段，整體看供給目前保持平穩。需求方面，本周部分港口動力煤庫存有所增加，電廠日耗小幅增加，隨著下游復工復產持續推進，電煤需求有望較快增長。進口方面，國內市場情緒偏悲觀，導致進口煤市場呈觀望態度。價格方面，截至2月10日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口價990元/噸，周環比下降6.43%;陝西榆林Q5500煙煤末坑口價1075元/噸，周環比下降8.51%;內蒙東勝Q5200原煤坑口價895元/噸，周環比下降8.21%。港口價格方面，截至2月17日，廣州港Q6100神木塊庫提價1582元/噸，較2月10日下降15.45%;京唐港山西產Q5500動力末煤平倉價1014元/噸，經歷反彈之後，重新站穩至1000元/噸之上。
煉焦煤邊際向好，價格開啟小幅度反彈。
供給方面，產地煤礦維持正常開工生產，焦煤供應量持續增加，進口方面，外蒙競拍價格高漲，澳洲通關還存在不確定性，供給寬鬆預期走低。需求方面，焦企開工率有所上升，下游有一定的補庫需求，鋼廠煉焦煤總庫存與焦炭港口總庫存有所增加，受下游地產、基建新春開工率回升影響，鋼鐵需求出現回暖。隨著地產、基建邊際複蘇提速，需求或將有進一步釋放，預計煉焦煤市場有望偏強運行，看好地產、基建複蘇帶來的行業景氣上行機會。煉焦煤行業標的估值普遍在4-6倍，整體偏低，推薦當前佈局機會。截至2月17日，山西呂梁產主焦煤市場價2300元/噸，周環比上升2.22%;山西古交產肥煤2400元/噸，周環比上升4.35%;河北邯鄲主焦煤2560元/噸，周環比持平。庫存方面，截至2月17日，國內100家樣本獨立焦化廠煉焦煤總庫存為839.10萬噸，周環比下降9.3萬噸，降幅1.10%;國內110家樣本鋼廠煉焦煤總庫存822.96萬噸，周環比上升4.23萬噸，增幅0.52%。
蒙煤近期完成三輪競價拍賣，價格有所上漲。
根據煤炭資源網信息顯示，2月9日，蒙古國原本出售給中國的煤炭完成首拍，成交價格比現在的蒙煤現貨價格小漲了15-20元左右/噸，競拍者為中國內蒙古某大型貿易企業;2月10日第二輪競拍成交價略低於9日成交價。2月15日第三次競拍蒙3#精煤起拍價1200元/噸(不含稅)，掛牌數量3.2萬噸全部成交，成交價1340元/噸(不含稅)。此次競拍交貨場地為嘎順蘇海圖集裝箱運輸碼頭，據測算成本價接近1650元/噸(含稅)，較當前市場主流成本高170元/噸。
風險提示：穩增長政策不及預期，需求不振、煤價大幅下跌等。
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