直擊調研 | 寶明科技(002992.SZ)：第一批PET複合銅箔設備預計今年12月份開始交付 明年上半年交付完畢

　　獲悉，9月29日，寶明科技(002992.SZ)在接受機構調研時表示，第一批PET複合銅箔設備預計今年12月份開始交付，明年上半年交付完畢。同時，PET複合銅箔一期計劃2023年二季度量產，全部達產後年產複合銅箔1.5億平米左右，配套的電池為14~15GWh左右。關於PP和PET性能上的差異，公司解釋，兩種基材主要是耐酸鹼性差異，PP耐強酸強鹼，PET耐弱酸弱鹼，但目前電解液基本上都是中性的，基本沒有影響。 PP目前最大的問題是銅層的附著力不佳，需要著力解決，PET銅層的附著力比較好。公司目前先推出的是PET基材的複合銅箔，PP基材的複合銅箔年底也會推出。公司選擇PET基膜材料是經過多方面考慮的，PET比較成熟，材料供應穩定，可以直接使用。關於PET基材的成本，按重量算，目前是在2~3萬元/噸。

　　對於銅價的變動，公司稱，未來銅價下跌的空間不會太大，相反很有可能會日趨緊缺。因為除了新能源行業需求大，其他行業未來對銅的需求也在增長，而中國市場銅的來源進口占了絕大部分，銅資源未來對中國是相當緊缺的。通過材料技術的進步，減少銅的使用，是十分契合國家發展戰略的。另外，公司還透露到，銅靶材目前的價格是銅價的3倍左右。

　　據寶明科技介紹，公司共分三塊業務：小尺寸手機LED背光源業務、中尺寸車載和平板/筆電背光源業務以及液晶面板玻璃深加工業務。原來公司LED背光源業務主要是以消費類手機背光源產品為主，近兩年手機市場不太樂觀，競爭激烈，價格下降，利潤下滑。對此，公司做了一些產品結構調整，從原來以手機為主的小尺寸背光源產品調整為重點開發以車載背光為主的中尺寸背光源產品，目前車載背光源產品銷售增長較快。公司主動降低手機背光源產品銷售份額，加大車載背光源產品開發力度。另外，公司液晶面板玻璃深加工業務也呈現較快增長。

　　動力電池方面，公司表示，動力電池一般要做循環測試，大概需要3~6個月時間。今年是起步階段，預計明年開始上量，公司根據客戶的測試進度計劃相應的產能匹配時間。公司希望未來在行業中占有領先的地位，也在考慮未來一段時間的產能佈局；消費電池對價格比較敏感，降本後非常有吸引力，但市場規模比動力電池小。

　　公司複合銅箔的長度和寬幅都已達到量產要求 寬幅可根據客戶要求進行分切

　　關於公司做複合銅箔一事，寶明科技稱，此前公司一直在關註新能源行業的發展機會，做了大量的市場調研和行業相關產品分析，在瞭解分析複合銅箔的材料和工藝後，結合公司相關的技術積累，經慎重評估後研發該產品。公司能做複合銅箔與公司原有的技術儲備有關。公司在複合銅箔主要生產工藝方面有著深厚的技術積累與沉澱，在此基礎上潛心研發而成，做好還是有一定的技術難度，同時還有很多優化和提升的空間。公司還認為，銅箔是電池的二級物料，原則上電池廠認證，該材料目前也是整車廠比較感興趣的一個關註點。

　　公司表示，下游廠商目前關註複合銅箔設備的安全性多一些，但未來會更註重性價比。因為複合銅箔確實“又好又便宜”，從減重、能量密度提升、使用壽命延長、安全性高、成本低等多方面、多維度體現了它優異的競爭優勢。客戶都希望材料又便宜又好，複合銅箔的減重、能量密度和續航里程的提升以及安全性的提高對客戶都有相當的吸引力。此外，國外客戶對複合銅箔產品也比較感興趣，目前公司產品也在給國外主要客戶送樣測試。公司複合銅箔是參考電解銅箔價格定價，定價的策略是不增加客戶切換成本。複合銅箔按平方米計價，而電解銅箔價格按重量算。量產後，根據需要，複合銅箔的長度可做到15000~18000米。公司複合銅箔的長度和寬幅都已達到量產要求，寬幅可根據客戶要求進行分切。毛利率方面，預計複合銅箔未來幾年內價格會維持穩定，當占有率超過一定的比例後可能會下降，總體毛利率比較好。

　　對於傳統銅箔對銅層緻密度上的把握，公司認為，複合銅箔和電解銅箔的銅層錶面緻密度是一樣的，都是金屬銅。電解銅箔分光面和毛面，兩面的粗糙度不一樣，塗布負極材料後兩面的附著力有差異；複合銅箔的粗糙度兩面都一樣，塗布後附著力兩面沒有差異。另一方面，傳統銅箔轉型做複合銅箔的生產工藝差異比較大，完全是新工藝，要重建新的生產線。

　　複合鋁箔方面，公司暫時沒有做，主要是成本太高，待觀察市場前景再決定。鋁的密度是銅的30%，價格大約是銅的1/3，鋁的市場價值空間比銅要小的多。目前複合鋁箔比純鋁箔要貴2~5倍，經濟性和市場空間還不好評價。目前公司更看好複合銅箔，因為複合銅箔更具有性能及成本優勢。另外，對於複合銅箔和複合鋁箔哪個更快產業化應用這一問題，寶明科技回應，兩者時間進度差異不大，複合鋁箔會稍早一點，但複合銅箔市場需求更大，產業化應用前景更廣，產業化後速度會更快，目前複合銅箔已具備產業化應用的條件。

　　複合銅箔在應用時可能存在的問題

　　在焊接問題上，公司表示，用複合銅箔最大的調整就是在焊接工藝，可以激光焊接，主要還是用超聲波焊接，疊片或全極耳工藝要用超聲波滾焊做轉接，卷繞工藝要加預焊，目前都已有相應的設備可以對應。此外，電解銅箔也存在高溫跳水的問題。複合銅箔常溫循環表現不錯，與電解銅箔沒有差異，高溫循環也存在跳水，這需要在負極材料和電解液的搭配方面進行適配，比如電解液添加耐高溫的添加劑，銅箔不是主要因素。由於複合銅箔中間層為高分子材料，熱失控溫度遠低於目前的電解銅箔，以至於複合銅箔安全性得以保障。

　　關於採用複合銅箔對電芯生產工藝的影響，公司認為，塗布方面有優點，電解銅箔越薄，塗布容易斷帶，複合銅箔能夠減少這方面的風險。用複合銅箔，極耳焊接工藝要做調整：疊片或全極耳工藝要用超聲波滾焊作轉接，卷繞工藝要加預焊，增加相應的設備對應解決，電芯的其他工序不變。關於複合銅箔集流體滲透率，公司表示很難說完全替代，因為總會有一些特殊要求的電池，但目前大部分鋰電池用電解銅箔都是可以替代的。面對高壓快充的情況，公司認為與銅箔關係不大，快充主要跟負極材料關係較大，鋰離子的快速進出要求對負極材料進行改進。