華西證券：電視面板最新報價集體反彈 漲價邏輯持續演繹

　　獲悉，華西證券發佈研究報告稱，未來Q4的面板產出仍將會較原先計劃大幅減少，整體面板價格具備非常強的支撐。在最新的縮產信號下，整體面板價格有望迎來周期底部。長期來看，中國大陸面板廠擴產並提升高世代線產能，下行周期仍保持份額提升趨勢，其中，具備頭部優勢的廠商有望在周期底部反轉過程中率先受益，享受份額提升&價格回升的雙重利好，相關上市公司包括TCL科技(000100.SZ)、京東方A(000725.SZ)。

　　華西證券主要觀點如下：

　　10月下旬電視面板最新報價集體反彈。

　　10月20日消息,根據WitsView數據，2022年10月下旬，部分面板價格降勢漸止，其中電視面板更是集體迎來漲價。電視方面，65、55、43、32寸電視面板均在本期迎來漲價，目前均價分別為107美元、81美元、48美元、27美元，與前月相比均上漲1美元。

　　供給端：面板廠商低稼動奏效，韓廠退產，面板價格趨於穩健

　　面板廠商一致降低稼動率，連續第五個月調整其產能利用率計劃。根據Omdia數據，面板廠商已經連續第五個月調整其產能利用率計劃。

　　該行認為，在目前產能及需求反彈形勢下，9-12月主要面板廠商將維持較低稼動率，Q4的面板產出仍將會較原先計劃大幅減少。在Q4需求出現小幅複蘇的情況下，供需形勢可能會快速變化，面板價格有望實現企穩反彈。

　　Q4需求將迎來弱反彈，品牌採購需求提升，主要面板商9月出貨環比微增

　　TV品牌商加大採購。根據DISCEIN數據，TOP7品牌11月計劃採購量與去年同期基本持平;貿易商方面，隨著供需風向拐點的臨近，部分貿易商已經在9月開始尋求漲價。

　　價格企穩成為一致性預期，9月全球TV面板出貨延續正增長。受全球經濟持續低迷的影響，市場需求終端表現仍未明顯好轉，但隨著主流尺寸價格觸底逐漸成為供需雙方共識，此前謹慎採購、嚴控庫存的主要品牌也開始逐步恢復採購，加之國內雙十一促銷備貨的加持，9月全球TV面板出貨延續了8月同比正增長的勢頭。DISCIEN《全球TV面板PSI月度數據報告》顯示，9月全球TV面板出貨22.2M，同比增長3.0%，其中大陸三強均呈現同比環比雙增勢態。

　　需求弱反彈背景下，仍需重點關註各環節庫存水位

　　面板廠商庫存方面，根據CINNO10月最新調研數據顯示，目前幾大面板廠的液晶電視面板庫存水位已經降至3-3.5周左右，庫存積壓問題已得到明顯緩解。

　　品牌及經銷商庫存雖仍處於較高水位，但考慮到目前的高庫存一方面也源於較低的出貨量，以及主要TV品牌加大採購，11月計劃採購量持續收窄，該行認為四季度TV面板需求仍存在較強反彈預期。一旦市場好轉，庫存有望迅速降至安全水位以下。展望未來，面板廠商稼動率和產品結構或將成為面板價格走勢主要決定因素，結合各環節庫存水平以及Q4需求弱反彈，面板價格企穩回升得到強力支撐。該行認為Q4LCD面板價格將實現企穩並小幅回升，後續價格漲幅主要取決於需求預期差及價格回升後，面板廠商可能出現的產能回升。

　　投資機會：

　　1)需求端整體來講，受俄烏衝突、全球通脹及疫情反覆等影響，全球包括歐洲、北美和中國等地區均面臨需求持續壓制。考慮美國後續加息預期，以及俄烏衝突持續影響下，今年全球需求規模縮減，持續壓制大尺寸面板價格。

　　2)當前主流TV面板產能大部分集中在中國廠商，面臨價格持續走低逐漸接近眾廠商現金成本，LG等海外廠商已逐漸將重心移至OLED、QDOLED及QLED等高階產品，LCD產能有望逐步退出。

　　3)基於經營持續壓力，伴隨減產產能規模擴大和時序拉長，供給端收縮對價格形成一定支撐，2022年10月電視面板價格已實現止跌反彈，價格端已看到初步實現強支撐。隨著Q4傳統消費電子旺季，雙11以及世界杯賽事銷售拉動，面板需求小幅複蘇，面板價格或將迎來企穩反彈。

　　4)該行認為，在此大背景下，未來Q4的面板產出仍將會較原先計劃大幅減少，整體面板價格具備非常強的支撐。在最新的縮產信號下，整體面板價格有望迎來周期底部。長期來看，中國大陸面板廠擴產並提升高世代線產能，下行周期仍保持份額提升趨勢，其中，具備頭部優勢的廠商有望在周期底部反轉過程中率先受益，享受份額提升&價格回升的雙重利好，相關上市公司包括TCL科技、京東方。

　　風險提示：疫情的反覆影響終端銷售衝擊較大，面板價格，需求不及預期;稼動率下降不及預期;價格持續激烈博弈，面板廠商毛利大幅下滑風險。