文 | 招商宏觀張靜靜團隊

  核心觀點

  美聯儲迫於通脹壓力,加碼加息至75BP,推動聯邦基金利率升至1.7%。考慮到7天逆回購為人民銀行價格型調控的政策工具,當前中美政策利率已收窄至52BP,逼近2018年末的歷史低位。如果聯儲下次加息仍為75BP,中美政策利率將首次出現“倒掛”現象,對人民幣匯率產生貶值壓力。

  韓國前十日出口轉負,需求衝擊或將臨近。一直以來,韓國出口形勢被視為檢驗全球貿易情況的風向標,前10日出口也是觀測我國當月出口的重要先驗指標之一。6月前10天韓國出口同比下降12.7%,收錄150.69億美元,同時進口增長17.5%,達到210億美元。出口結構方面,汽車、汽車零部件、無線通信器材的出口下降嚴重,分別減少了35.6%、28.8%和27.5%,對中國、美國和歐盟的出口分別減少了16.2%、9.7%和23.3%。在當前時間點上,出口確實面臨緊著美聯儲縮錶帶來流動性衝擊後的需求衝擊,主要原因是通脹使得製造業成本高企,同時美聯儲、歐央行加息會進一步抑制製造業的擴張需求,5-6月sentix投資信心指數和居民消費信心指數都已降至低谷。

  對利率最為敏感的美國硅谷科技和房地產企業已經開始大規模裁員,儘管崗位空缺率等總量指標整體上仍反映美國勞動力市場的緊張狀態。在高通脹和美聯儲大幅加息導致需求轉弱的雙重擔憂下,許多企業開始削減投資和支出,另外,製造業也體現出企業預期急劇惡化和需求轉弱。在高通脹壓力下,美聯儲也許可以容忍納斯達克指數的劇烈調整,但如果失業率和增長受到影響,則很可能像1990年代一樣,轉向更為靈活的加息路徑。

  國內方面,2021年至2022年前5個月FDI高速流入中國,高技術產業最受青睞。2021年全國實際使用外資金額11493.6億元,同比增長14.9%。其中高技術產業實際使用外資同比增長17.1%,其中高技術製造業增長10.7%,高技術服務業增長19.2%。2022年1-5月全國實際使用外資金額5642億元,同比增長17.3%(或877.7億美元,同比增長22.6%)。其中,高技術產業實際使用外資同比增長42.7%,其中高技術製造業增長32.9%,高技術服務業增長45.4%。

  消費是中國經濟壓艙石,也是疫情衝擊的重災區。6月全國經濟全面復工復產,6.18電商促銷是消費複蘇情況第一個重要觀測點。6月經濟數據我們要等到7月中旬才能看到,但2020和2021年6.18促銷對當月社零數據的影響也值得參考。數據顯示,疫情時期6.18對當月消費有明顯的促進作用,不過6.18電商促銷往往會透支年內消費需求,另外,從2020年和2021年的數據對比看,2021年電商促銷對消費的拉動作用弱於2020年。我們預計今年6.18還是會對當月社零網購數據有明顯的拉動作用。

Post a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *