進入下半年,中概股回港的熱潮再度上演。安永數據顯示,自2018年港交所修改上市制度以來,已有11只TMT行業中概股保留美股上市地位同時通過在港股二次上市方式實現回歸。

  在國家政策的支持下,港股市場的競爭力與日俱增,對不少海外上市企業而言,回港或許是不錯的選擇,不少優質中概股回港後反而煥發生機,估值不斷上揚。

  在這樣的趨勢下,於美國納斯達克上市近4年的360數科正式叩響港交所的大門,成為又一家在美國、中國香港雙重上市的中概股。

  11月14日,據港交所披露,360數碼科技股份有限公司(NASDAQ:QFIN,簡稱“360數科”)通過上市聆訊。緊接著於11月23日,360數科-S(03660.HK)發佈公告,已完成港交所二次上市發行定價,以50.03港元發行價、3.18億股本計算,360數科市值預計達160億港元,摺合約20億美元。360數科還表示,此次募集的資金將用於持續技術研發和擴大用戶群體。

  11月29日,360數科在港交所掛牌,完成二次上市工作,股份代碼為3660HK。

  業績承壓

  還能增強港股投資者信心嗎?

  公開資料顯示,360數科成立於2016年,是一家信貸科技平臺。主營業務為以360借條應用程序為主要用戶界面而達成的撮合借貸服務,旗下產品有360借條、360小微貸、360分期等產品。

  然而,就目前宏觀市場及微觀財務數據來看,360數科似乎並未在市場上取得預期的效果。

  從內部來看,過去的這段時間里,360數科一直籠罩在一片陰霾之中,比如,今年年初,360成都公司曝出傷人事件,引發社會安全問題,後經警方通報,事件疑似與360借條平臺糾紛有關。一時間,輿論的矛頭直指360的提前還款依舊收取利息,暴力催收等負面借貸業務,也引發了資本市場的廣泛關註。

  而從外部來看,一系列的問題接踵而至。在黑貓投訴平臺,截至目前,有關360借條找到29048個匹配結果,投訴量高達27840條。投訴內容主要集中在利息高於國家要求、向第三方公司買賣個人信息、產品不符合描述等方面;還有相當數量的投訴內容集中在暴力催收問題上。雖然360數科針對以上內容的指控進行了回覆,但影響很難消除,360數科逐漸跌入冰點。

  

  內部管控的缺失,再加上外部宏觀層面投訴的激增,360數科的業務均受到了一定的影響。

  除此之外,360數科還在面臨愈發激烈的競爭環境。一邊是百度、阿裡巴巴(09988.HK)、騰訊(00700.HK)和京東等老牌互聯網巨頭競爭對手;另一邊還有不斷涌現的樂信、信也科技、陸金所等有資金、有流量的新勢力。

  更嚴峻的在於,監管層面對金融科技平臺合規性及把控自身的經營風險能力要求越來越嚴格,客觀上也影響到了360數科的業務。比如2021年4月,包括360數科在內的12家主要金融科技平臺被央行等監管部門約談,重點問詢了互聯網金融業務在國內的營運及合規實踐等問題。

  在這樣的背景下,360數科更新的今年半年報業績的招股書中,數據並不算亮眼。

  首先是業績增速有所放緩。據招股書數據顯示,2019年-2021年及2022年上半年(報告期),360數科營收分別為92.20億元、135.64億元、166.36億元和85.03億元,分別同比增長109.09%、47.1%、22.6%、11.87%;凈利潤25.01億元、34.96億元、57.65億元和21.49億元,同比增速分別為108.33%、40.00%、65.71%、-25.76%。可見,360數科的業績在近三年來基本保持了增長,但增長的幅度逐漸放緩,甚至是停滯與負增長。

  

  其次是貸款不良率不斷提升。招股書顯示,報告期內360數科30天+逾期率分別為2.8%、2.5%、3.1%以及4.4%;90天+逾期率分別為1.3%、1.5%、1.5%以及2.6%。與此同時,其核銷率也從2019年的3.7%漲到瞭如今的6.5%。

  最後用戶增速放緩,獲客成本卻不降反升。報告期內,360數科消費者借款人數分別為1160萬、990萬、1020萬、530萬,整體呈下降趨勢。而根據招股書顯示,報告期內360數科每名獲批授信額度的用戶的獲取成本分別為216元、138元、228元及365元。這意味著今年想要獲取新的用戶,360數科需要付出的成本是往年的1-2倍,運營成本不斷承壓。

  市場規模向上

  未來還有提升估值的可能嗎?

  艾瑞咨詢數據顯示,中國消費信貸科技市場規模將於2026年達到8.1萬億元,2021年至2026年的五年複合年增長率為9.2%。這樣來看,即將港股上市的360數科或許還有提升估值的可能。

  之所以做出這樣的預判,在鰲頭財經看來有以下三點原因:

  一是,不管是信貸政策的收緊,還是監管部門對科技金融的調控加碼,政府並非是在針對科技金融這個市場,而是為了未來金融市場的健康發展。所以,雖然短期內,包括360數科在內的相關信貸科技服務供應商或許將繼續受壓,但從長遠來看,隨著政策的落實和我國科技金融市場健康發展,360數科回港上市有望得到再次發展的機遇。

  二是,即使業績承壓,卻依然堅持科技底蘊的360數科,數字科技成色持續彰顯。

  從360數科披露的招股書數據可知,其研發投入近年來一直處於快速增長態勢。2020年、2021年及今年上半年分別同比增長40.9%、35.5%及58.8%;截至今年上半年末,360數科研發人數已達814名,位列總員工數第一位,占比高達36.47%。

  

  雖然可以看出360數科想要為消費者帶來數字化科技賦能產品及服務的決心仍在,但在業績承壓的背景下,其能否打造出新時代金融信貸數字化科技升級新模式,還有待時間的檢驗。

  三是,嘗試拓寬獲客業務邊界。在招股書中,360數科就重點提出了不斷發力聯營互聯網線上渠道投放廣告、嵌入式金融合作及多渠道線下推廣等領域獲客業務,或許能描摹出第二條增強其獲客能力的新曲線。

  不難看出,360數科所發力的增強自身獲客能力空間十分多元化。不過在這個過程中需要註意的是,仍存在一些投放廣告合法合規、產品描述是否符合事實、高杠桿風險等難題亟待360數科攻剋。

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