一文帶你從“海克斯科技”溯源純鹼

01 “海克斯科技”尋源純鹼

1、“海克斯科技”讓大眾重新關註食品安全問題

近段時間，短視頻博主發佈了一些用食品添加劑勾兌製作食品的視頻，帶火了“海克斯科技”“科技與狠活”。國慶期間，“海克斯醬油”將海天醬油被推上風口浪尖，另外有消息稱海天在國內賣的醬油配料表裡有許多食品添加劑，國外賣的卻是“0添加”醬油，“食品安全”以及“雙標”等讓海天深陷輿論危機。

雖然海天及時發佈澄清聲明公司在國內外均有銷售不同檔次的產品，並強調其產品添加劑使用符合國家相關標準，在各國均有銷售零添加及非零添加產品，否認國內外產品“雙標”問題。但此番申明在短期內並未緩解市場情緒，國慶節後首日海天味業股價逼近跌停，而與之相對應的是主打“零添加”品牌的千和味業股價一字漲停。

2、短期輿論風波不改長期調味品市場格局

此番海天醬油事件的確讓食品安全問題再次引起人們關註，但與三聚氰胺奶粉事件和白酒塑化劑事件不同，此次添加劑事件更多在於輿論風波，並未真正涉及食品安全事故。目前添加劑在食品加工製造業中被廣泛使用，可提高食品的質量和穩定性等。在符合國內相關標準的前提下，食品添加劑的使用是安全的。

作為日常調味品之一——醬油最大優勢就是“增鮮提味”，傳統醬醪在發酵過程中產生了豐富的甜味氨基酸/鮮味氨基酸/鮮味肽以及核苷酸等，使醬油呈現出的口感更加鮮美自然。但是傳統釀造的醬油產量低、成本高，有些廠商為了降低成本，在生產中加入味精（谷氨酸鈉），以達到提鮮、提高氨基酸態氮作用。我國雖然將味精列為食品添加劑，可以在各種食品中應用，但卻未作具體限量要求，社會上關於味精對人身體是否有害的爭論也是熱度不減，目前部分專家提出的是只要不長期過量食用味精，對於人體影響就屬於正常範圍。

從醬油行業來看，大眾選擇的還是中低端產品居多，零添加產品現在占比仍較少，部分消費者仍傾向於選擇大品牌產品，目前海天醬油市占率在17%左右。以目前來看，大概率不會強制下架使用添加劑的醬油產品。尤其對於B端客戶（企業客戶）而言，更加註重性價比及口味一致性，選擇零添加醬油將增加企業成本，此次添加劑風波對其影響較小；對於C端客戶（個人消費者）而言，此次“海克斯科技”事件可能導致少部分消費者短期內更傾向於購買“零添加”醬油產品，但大品牌產品仍然更加被顧客喜歡，這其中部分客戶可能選擇海天旗下的零添加產品。總體認為，醬油作為國內除了鹽以外的主要調味品，其產量預計不會受到此次風波的太大影響。 

3、味精、醬油對於純鹼的需求延續

在食品加工領域，純鹼可作為麵食添加劑起到中和、膨松等作用，增加麵食口感和柔韌度，另外可作為主要輔助添加劑應用於味精、醬油的生產。這些年，我國味精生產工藝主要以純鹼中和制取谷氨酸鈉（谷氨酸在與純鹼中和產生谷氨酸鈉）

國內傳統的味精消費領域主要為食品加工業、餐飲業和家庭消費三部分，與全球需求結構基本相近。味精在雞精、醬油等多種調味品和食品加工中都是必用調味配料，這些領域均屬於可持續增長的消費領域，需求相對剛性。近些年受食品工業化趨勢的影響，我國味精在食品加工及調味品行業的消費比重從2018年的約50%提升至2021年的70%左右。家庭和餐飲等C端消費占比的減少，使得味精受到此次輿論風波的影響或有限，從近幾年的味精產量看到，產量基本維持在200多萬噸，屬於相對穩定的產品。

02 輕鹼價格變動對於純鹼有一定指引作用

1、輕鹼下游較為分散，單個下游變化預計難以影響純鹼整體需求格局

在純鹼下游領域中，重鹼下游平板玻璃和光伏玻璃占比55%左右，輕鹼下游的包括日用玻璃占比15%，洗劑行業占比5-6%，硅酸鈉占比4-7%，無機鹽(除硅酸鈉、碳酸氫鈉外)的占比5-6%，碳酸氫鈉占比7-8%，味精2-3%、氧化鋁2-3%以及其他行業占比量6-9%。輕鹼下游較為分散，單個下游耗鹼量有限，例如調味品占比僅為3%左右，上文提到的“海克斯科技”影響的食品添加劑板塊，預計是很難對純鹼造成影響。

輕鹼下游與國民經濟更加相關，這兩年經濟有所放緩，部分輕鹼下游開工是有所下滑的，從輕重鹼產量來看，2021年前純鹼產量中輕鹼占比多於重鹼，而近兩年在新能源快速發展使得的光伏玻璃產量增加，帶來重鹼需求增加，重鹼占比以及高於輕鹼，2022年可以看到的輕鹼占比是不斷下滑，但截至10月國內純鹼整體產量是與去年持平的，今年純鹼出口（主要是輕鹼）同比也是有較大增幅，這也恰恰說明瞭今年輕鹼內需的疲軟。

2、輕鹼對純鹼走勢有一定前瞻作用

重鹼下游主要是浮法玻璃和光伏玻璃，由於玻璃的彈性相對較弱，不會輕易冷修停產，因此其季節性不如輕鹼明顯。鹼廠與玻璃廠簽訂的純鹼協議多為長協，基本是一個月一變，輕鹼則多是鹼廠與下游的買賣協商價，因此輕重鹼之間存在一定價差，從近幾年的輕重鹼價差來看（採用全國輕重鹼市場均價），價差基本維持在0-150之間，如果超過這個價差，部分可能選擇輕鹼代替重鹼，雖然大多數情況下玻璃產線主要投料重鹼，但據實際瞭解，輕鹼也可以部分替代使用，這就可能造成短期重鹼需求減弱，價格下行（如2020年9-11月，2021年11-12月），另外純鹼盤面對標著重鹼，如果輕鹼過於便宜，那麼同樣存在著部分客戶可以採用輕鹼的非標套去拋盤面，如此也會影響盤面的價格。

此外由於輕鹼下游具有一定的季節性，如果純鹼處於相對剛需的情況下，輕鹼的率先漲價也有可能帶來盤面上漲，例如在今年國慶節前夕，重鹼下游備貨不明顯，但是輕鹼則從國慶節前兩周就在下游備貨下，庫存下降較重鹼明顯，節前部分輕鹼漲價，重鹼並未漲價，另外疊加01合約的貼水，節前純鹼01合約修複基差反彈300點左右。

當然僅僅從輕鹼的價格變動以及價差的區間，去判斷純鹼是否上漲下跌存在一定的誤差，重點還是要結合基本面情況（庫存、開工等判斷基本面階段性偏緊還是偏松），由於重鹼需求短期變動不大，因此可關註由輕鹼的季節性需求變化帶來的輕鹼價格變化引發階段性純鹼市場預期。

03 總結

“海克斯科技”引發人們對食品安全的思考，其中所涉及食品添加劑中的味精目前並未有直接證據表明對人體有害（過量食用存在風險，目前並未像三聚氰胺和塑化劑那樣引發食品安全事故），味精在未來更多用於食品加工板塊原料（如調味品醬油、耗油、雞精、方便面等），單作為調味品出現家庭餐飲中占比將減少，B端消費的增加使得味精下游消費更具有黏性，那麼作為純鹼（輕鹼）下游之一的味精預計不會在此次輿論風波中受到較大影響。

重鹼下游相對集中，那麼某一個行業（浮法或光伏）出現重大變化時則會對純鹼需求造成較大影響，如近兩年光伏玻璃的快速發展。輕鹼的下游則相對較為分散，行業集中度低，某個行業的變化可能難以對純鹼需求格局造成較大的影響，輕鹼需求作為反應國名經濟晴雨表之一，近兩年受疫情影響較為明顯，輕鹼產量減少出口增加則更多反應的是內需的疲軟。

由於盤面對標的是重鹼，重鹼由於下游需求剛性，現貨價格變動不會那麼明顯，而輕鹼則會受到季節性等因素影響波動，那麼在結合基本面情況下，可以關註輕鹼價格變動作為盤面變動的前置指標之一。從今年現實端來看，四季度純鹼需求端一方面重點關註浮法玻璃的冷修（浮法玻璃日融數據，較容易得到），另外就是輕鹼需求季節性變化（用庫存、產量、出口、樣本下游開工等推測內需）