宏觀方面,美國通脹數據邊際好轉,但勞動力市場繼續放緩,鎳價雖受宏觀情緒提振,但可持續性可能相對較弱。

產業方面,純鎳現貨價格高企導致幾無成交,雖有收儲消息提振,但消息具體落地尚需進一步確認,預計純鎳價格存在進一步下跌空間;鎳礦方面,本周菲律賓發貨量斷崖式下跌,但後續出貨或將改善,不過下游壓力可能導致鎳礦價格繼續弱勢運行;鎳鐵方面,鐵廠挺價意願明顯減弱,本周出現多筆低價成交,供應過剩疊加下游疲軟,預計價格仍會下降;不鏽鋼方面,印尼資源迴流造成一定衝擊,且實際成交寥寥,鎳價反彈並未有效拉升不鏽鋼盤面,預計後市震蕩偏弱運行。

總的來說,宏觀因素對鎳價的提振或難持續,基本面疲軟下鎳價弱勢運行,不鏽鋼實際成交清淡,價格震蕩偏弱。滬鎳2209參考區間168000-183000元/噸。SS2209參考區間15200-16200元/噸。

操作策略:操作上,滬鎳前期多單止盈,不鏽鋼區間操作。

不確定性風險:俄烏局勢、鎳收儲消息落地、印尼鎳出口稅落地、限電限產

本周滬鎳下探反彈,不鏽鋼弱勢震蕩。本周市場多空交織,基本面疲軟下,純鎳需求支撐走弱,鎳鐵低價出貨為主,但宏觀面上美國通脹數據不及預期,在低庫存支撐下,鎳價有所提振。不鏽鋼成交較為清淡,出貨多以剛需為主,鎳價大幅反彈也並未有效帶動不鏽鋼盤面走強。但滬鎳庫存連續兩周累庫,價格支撐出現乏力,反彈行情或難以持續。

1、宏觀面

1·1、國外:美國通脹邊際好轉,勞動力市場繼續放緩

美國勞工部10日公佈的數據顯示,今年7月美國消費者價格指數(CPI)環比持平,同比上漲8.5%,同比漲幅仍維持在近40年高位。數據顯示,由於能源價格從高位回落,7月美國CPI同比漲幅較6月的9.1%小幅收窄。剔除波動較大的食品和能源價格後,當月核心CPI環比上漲0.3%,漲幅較此前3個月有所收窄;同比上漲5.9%,漲幅與6月持平。雖然美國物價漲勢呈放緩跡象,但食品價格和居住成本居高不下,仍令通脹繼續保持高位。對美國民眾來說,包括食品和房租在內的生活成本不斷攀升,一定程度上抵消了油價下滑帶來的利好。

美國 8 月密歇根大學消費者信心指數初值自 6 月的歷史新低繼續爬升,創最近三個月新高。短期通脹預期回落,但長期通脹預期意外攀升。雖然消費者的樂觀情緒有所改善,但購買條件並未改善,通脹繼續削弱人們的購物情緒,大多數主要購買項目(房屋、汽車、大型耐用品)的購買條件仍處於或接近歷史低點。消費者信心影響著未來幾個月的經濟增長。悲觀的消費者情緒會抑制支出水平、從而影響經濟複蘇,樂觀的消費者情緒則有助於未來經濟。

美國初請失業金人數連續第二周上升,接近去年11月以來的最高水平,這表明勞動力市場繼續放緩。美國勞工部周四公佈的數據顯示,美國截至8月6日當周初請失業金人數為26.2萬人,前值為26萬人,市場預期為26.3萬人。初請失業金人數一直在上升,主要是因為越來越多的公司,尤其是科技行業的公司,因經濟不確定性而宣佈裁員並凍結招聘,隨著美聯儲加息,對勞動力的需求可能會下降。但到目前為止,在勞動力普遍短缺的情況下,雇主基本上都在努力保住現有的員工。

1·2、國內:新增信貸、社融規模不及預期

8月12日,人民銀行發佈2022年7月金融統計數據報告。數據顯示,7月份人民幣貸款增加6790億元,同比少增4042億元。7月社會融資規模增量為7561億元,比上年同期少3191億元。總體來看,7月份新增信貸、社融規模增量數據不及市場預期。從新增信貸的結構看,7月住戶與企(事)業單位均呈現短期貸款減少,中長期貸款同比少增態勢。數據顯示,7月住戶貸款增加1217億元,其中,短期貸款減少269億元,中長期貸款增加1486億元;企(事)業單位貸款增加2877億元,其中,短期貸款減少3546億元,中長期貸款增加3459億元,票據融資增加3136億元。在經歷5-6月社會融資擴張以後,7月社會融資再次大幅回落,今年政策持續推動信用擴張,但是社融持續在超預期和低預期之間反覆,無法形成持續的社會融資增長,其中的根本原因還在於實體融資需求不足,如果追根溯源那就是房地產融資遲遲無法改善。當前廣義貨幣保持較快增長,而實體融資需求持續不足,從資金供給和融資需求角度來看,利率仍將受到向下驅動。

在貨幣供應方面,市場流動性依舊保持充裕,M2增速連續4個月保持在10%以上。數據顯示,截至7月末,M2餘額257.81萬億元,同比增長12%,增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點;狹義貨幣(M1)餘額66.18萬億元,同比增長6.7%,增速分別比上月末和上年同期高0.9個和1.8個百分點;流通中貨幣(M0)餘額9.65萬億元,同比增長13.9%。當月凈投放現金498億元。此外,在人民幣存款方面,央行披露的數據顯示,7月份人民幣存款增加447億元,同比多增1.18萬億元。其中,住戶存款減少3380億元,非金融企業存款減少1.04萬億元,財政性存款增加4863億元,非銀行業金融機構存款增加8045億元。

在政策方面,央行明確,將加大穩健貨幣政策實施力度,發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,主動應對,提振信心,搞好跨周期調節,兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡,堅持不搞“大水漫灌”,不超發貨幣,為實體經濟提供更有力、更高質量的支持。

國家統計局公佈數據顯示,7月份,CPI同比上漲2.7%,漲幅比上月擴大0.2個百分點,環比由上月持平轉為上漲0.5%;PPI同比漲幅繼續回落,由上月的6.1%降至4.2%,回落1.9個百分點,環比由上月持平轉為下降1.3%。8月10日,央行發佈《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》指出,我國經濟運行逐步恢復,供求關係基本穩定,貨幣條件適度,在糧食穩產增產、能源市場平穩運行的有利條件下,預計物價漲幅仍將運行在合理區間,全年CPI平均漲幅在3%左右的預期目標有望實現,PPI漲幅年內大體延續下行態勢。同時《2022年第二季度中國貨幣政策執行報告》顯示,6月份,貸款加權平均利率為4.41%,同比下降0.52個百分點。其中,一般貸款加權平均利率為4.76%,同比下降0.44個百分點。企業貸款加權平均利率為4.16%,同比下降0.42個百分點,處於有統計以來低位。

2、基本面:悲觀情緒較重,現貨成交寥寥

純鎳方面,供應緊缺的情況正在逐步修複,而下游需求持續疲軟,不鏽鋼成交弱勢,而合金帶來的支撐也較為有限。不過近日有傳言國家儲備局有意對鎳進行收儲,需求或將有所改善,但具體消息落地尚需進一步確認。另外,受滬鎳盤面沖高影響,現貨升貼水急劇下調,但現貨價格仍處高位,導致本就需求清淡的純鎳幾無成交。現階段純鎳基本面弱勢,出貨較為困難,預計存在一定下跌空間。8月12日SMM電解鎳均價186500元/噸,相較上周上漲1.88%。

本周鎳礦價格持穩。但受天氣及疫情影響,船舶作業時間延長,本周菲律賓鎳礦發貨26.03萬濕噸,環比下降77%;到中國主要港口112.96萬濕噸,環比增加22%。港口庫存相較上周小幅累庫,可見鐵廠採購較為有限,需求端對礦價下行的壓力未止。但目前菲律賓在裝貨量環比增加86%,預計後續出貨量將有明顯增加。整體來看,預計價格弱勢運行。8月12日菲律賓紅土鎳礦1.5%(CIF)均價68.5美元/濕噸,相較上周無變化。

鎳鐵方面,本周出現多筆成交,但均價較低,鐵廠對下游不鏽鋼持悲觀情緒,挺價態度明顯減弱,低價出貨情緒漸起。據Mysteel,印尼鎳鐵冶煉項目樣本36個,其中涉及的BF/EF/RKEF投產條數合計169條,7月印尼鎳生鐵實際產量金屬量9.8萬噸,環比增加0.61%,同比增加31.63%。雖然印尼鎳鐵產量提升不大,但考慮到下游需求疲軟,整體看供應過剩的情況暫未緩解,預計價格仍會下降。8月12日8-12%高鎳生鐵(出廠價)均價1267.5元/鎳點,相較前一周下跌0.78%。

不鏽鋼方面,本周有萬噸左右印尼不鏽鋼冷軋迴流,後續或將還有一定迴流量,短期內市場供給可能走高。需求方面,市場詢單氛圍有所好轉,但貿易商近期成交有限,調價意願普遍不強,觀望情緒較濃,並且天氣因素也使得貿易商出貨受阻。此外,錯峰用電之下部分終端不急於採購,因而成交多以剛需為主,但剛需採購多有壓價議價的情況。成本方面,鎳鐵廠悲觀情緒較重,挺價意願明顯下降,不鏽鋼成本支撐有所下移。考慮到不鏽鋼去庫緩慢,實際成交寥寥,盤麵價格雖受鎳價提振,但後市易跌難漲,短期內預計震蕩偏弱運行。據Mysteel數據,8月11日,全國主流市場不鏽鋼社會庫存總量85.35萬噸,周環比下降2.95%,年同比上升22.82%。其中冷軋不鏽鋼庫存總量39.23萬噸,周環比下降6.97%,年同比下降1.73%,熱軋不鏽鋼庫存總量46.12萬噸,周環比上升0.75%,年同比上升55.97%。

策略

宏觀方面,美國通脹數據邊際好轉,但勞動力市場繼續放緩,鎳價雖受宏觀情緒提振,但可持續性可能相對較弱。產業方面,純鎳現貨價格高企導致幾無成交,雖有收儲消息提振,但消息具體落地尚需進一步確認,預計純鎳價格存在進一步下跌空間;鎳礦方面,本周菲律賓發貨量斷崖式下跌,但後續出貨或將改善,不過下游壓力可能導致鎳礦價格繼續弱勢運行;鎳鐵方面,鐵廠挺價意願明顯減弱,本周出現多筆低價成交,供應過剩疊加下游疲軟,預計價格仍會下降;不鏽鋼方面,印尼資源迴流造成一定衝擊,且實際成交寥寥,鎳價反彈並未有效拉升不鏽鋼盤面,預計後市震蕩偏弱運行。總的來說,宏觀因素對鎳價的提振或難持續,基本面疲軟下鎳價弱勢運行,不鏽鋼實際成交清淡,價格震蕩偏弱。滬鎳2209參考區間168000-183000元/噸。SS2209參考區間15200-16200元/噸。

操作上,滬鎳前期多單止盈,不鏽鋼區間操作。

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