供應

中國:

USDA八月數據顯示2022/23年度中國產量預期為598.7萬噸,維持不變。

中國棉花協會棉農分會對全國12個省市和新疆自治區2101個定點農戶進行了棉花生長情況及預計產量調查顯示:2022年全國植棉面積為4346.7萬畝,同比持平略增;預計總產量約為592萬噸,同比增長2.5%,其中,截止7月底新疆棉花普遍進入花鈴盛期。由於前期溫度高,棉花生育進程快,生育期比往年提前7-10天左右,平均單產趨勢為增產年;預計總產約為545.3萬噸,同比增長3.4%,占全國總產量的92.1%;而國家棉花市場監測系統截止6月底調查顯示:2022 年棉花總產量預計為 606.1 萬噸,同比增加 4.5%。

7月中旬以來全棉坯布、面料溯源訂單有所回暖,主要為出口美國/歐盟等針織服裝、家紡類訂單,有些訂單不僅合同中明確禁用新疆棉,而且指定美棉含量比例;江蘇鹽城、山東淄博等地的紡織企業表示,除了歐洲訂單,7月份以來北美地區時裝品牌也逐漸活躍,但是棉花追溯要求更加嚴格(出口訂單幾乎單單要求溯源),預計真實檢測可能會很快開始實行。棉花棉紗、坯布、面料、服裝等追溯幾乎已成為涉棉企業接出口訂單的必然選項,外貿公司、歐美採購商等幾乎100%需要。

美國:

USDA八月數據顯示2022/23年度美國產量預期為273.7萬噸,較上個月因乾旱減少18.9%!幾乎以一己之力拖累世界產量下調2.5%。

截至2022年8月14日,美國棉花結鈴率為80%,比前周增加11個百分點,較去年同期增加7個百分點,較過去五年平均值增加2個百分點。美國棉花吐絮率為15%,較前周增加6個百分點,較去年同期增加6個百分點,較過去五年平均值增加1個百分點。美國棉花生長狀況達到良好以上的占34%,比前一周增加3個百分點,比去年同期減少33個百分點。得州差苗比例從48%增加到50%。除了得州外,其它美棉主產區結鈴、吐絮、優良率都比較正常,此次下調或有誇大減產。

截止到8月16日,美棉主產區(92.8%)的乾旱程度和覆蓋率指數232,同比增218,環比上周降11;德克薩斯州的乾旱程度和覆蓋率指數364,同比增355,環比上周降16。

印度:

USDA在八月報告中對印棉22/23年度產量預估為599萬噸,維持不變。

Shankar-6的舊作物報價已經連續四周強勁增長,現在的報價比一個月前高了20%。8月17日,S-6庫存棉花報價為每磅165美分,再次提高了8.5美分。Punjab J-34也同樣取得強勁勢頭,報價在約163美分/磅,較上周增長了約8.2%。由於製造業正在加緊準備10月份排燈節前的採購,當地市場對皮棉的需求有所改善。

本周,季風再次活躍,自6月1日以來,總過度降雨量增加了2%,中部地區增加了8%。印度中西部地區已經發佈了天氣預警,包括古吉拉特邦的索拉什特拉和卡奇等重要棉花種植區、馬哈拉施特拉邦和拉賈斯坦邦南部。大雨將在周末向東移動。當地觀察人士仍認為潛在產量在3450 - 3650萬包之間,但承認前景不會像種植季節開始時那麼樂觀。

棉花生產與消費會議於8月10號(周三)召開,確定2021/22年度的最終資產負債表。期初庫存持平,產量減少252萬包(170公斤),總共3154.3萬包。進口量降至120萬包,消費量3180萬包,減少了270萬包。出口略高,為415萬包。因此,根據COCPC的數據,9月底的庫存將略低於400萬包,比上年度同期減少了320多萬包。

與此同時,農業部還發佈了2021/22年度主要作物第四次也是最後一次產量估計。棉花產量為31203000包,而5月更新的數據為31543000包(COCPC也使用該數據)。最終產量遠遠低於農業部設定的3700萬包的目標,也較前一年度3524.8萬包的產量顯著下降。預計2022/23年度作物的第一次預測將在9月的第三周左右發佈。

截至2022/8/11至2022/8/17當周,印度棉花主產區(90.2%)周度降雨量為73.2 mm,相對正常水平高22 mm,相比去年同期降44.9 mm,本周降雨量下降,但依然較正常水平偏多。2022/6/1至2022/8/17 棉花主產區累計降雨量為723.8 mm,相對正常水平高202.3 mm。

巴基斯坦:

USDA在八月報告中預估巴基斯坦22/23年度產量135萬噸。維持不變。

儘管由於天氣狀況影響上市和軋花廠活動,但國內棉花價格繼續上漲。一些紡企準備考慮更高的棉價,但其他人已經轉為觀望,擔心成本和紗線可實現價格之間差距越來越大。8月17日,旁遮普品質較好的棉花成交在21500-22000盧比/孟德,信德省品質較低的在20000-21000盧比/孟德。

本周信德省和旁遮普的部分地區再次報告了強陣雨,巴基斯坦氣象部門預測在周末之前,棉花種植區還有更廣泛的季風降雨。溫度一直很高,白天最高在40攝氏度左右。過去幾周潮濕情況持續,導致棉農擔憂損害。目前大部分河流系統已接近洪水位,沿河地區的大部分作物已經受到影響。儘管尚未進行官方評估,但來自旁遮普、信德省和俾路支的報告都提到了作物受損報告。預計產量會下調。

本周進口棉花詢盤水平未見改善。自美棉期貨強勁反彈以來,紡企傾向於迴避新的海外採購,不願追高價格。然而國內棉花價格也大幅上漲,買家面臨著價格大幅上漲的趨勢,而紗線價格並沒有跟上。紗線和紡織品市場也出現類似情況。儘管過去一周左右棉花成本大幅上漲,但下游廠家仍維持此前的採購價格思路,不願考慮紗線價格上漲。紡企在很大程度上不願較低價額出售,但一些高庫存的紡企被迫進行銷售。

巴西:

USDA在八月報告中預估巴西22/23年度產量為283萬噸。維持不變。

過去十天左右,國內現貨棉花價格大漲。同時期,國際棉花價格也出現了較大增長。Esalq指數快速超過600雷亞爾/磅的基準線,並於8月17日達到了約124美分/磅。

儘管CONAB上周發佈的最新官方數據中,棉花產量預測僅出現小幅降低,但報告指出,巴西國內紗廠對於大多數業內人士預測棉花產量將會遠低於預期這一信息是知情的。採摘的大部分棉花(約80%)已經從農民手中進入到了市場,然而,國內棉花市場交易仍舊表現一般。

截止8月13日當周,巴西(98.5%)棉花總的收割進度為80.3%,前一周收割進度為67.2%,較上周收割進展增加13.1個百分點,去年同期收割進度為66.7%,約快13.6個百分點。收割進度加快。

澳大利亞:

USDA在八月報告中預估澳棉22/23年度產量為120萬噸,維持不變。

六月澳大利亞原棉出口量達12.0096萬噸,創2018年8月以來新紀錄。越南為六月份最大出口國,出口量達44809噸,其次是印尼,達20194噸,出口印度為18387噸,韓國8128噸,馬來西亞7751噸。

“ABARES發佈了6月季度大宗商品報告。2021/22年度皮棉產量預計將達130萬噸(約570萬包)的新紀錄,歸功於高產和創紀錄的種植面積。2022/23年度棉花國內產量預計將比上一季下降3%至120萬噸,即近530萬包 (227公斤)。最近大雨有助於補給水庫,因此灌溉水充足。儘管最近棉花價格大幅下跌,但棉花種植熱情仍將持續:灌溉棉花種植面積預計將保持穩定,而旱地種植很大程度上取決於天氣條件。採摘面積預計為61.2萬公頃,低於當季的63.5萬公頃。ACSA報告指出,陰天和間歇性降雨對2021/22年度作物生長產生影響。

今年由於充沛的降雨,2021/22澳棉年度產量預估或將創有史以來的最高記錄,同時由於降雨棉花收割進展受到推遲,這使得澳棉收割遭遇人力資源緊張的問題。

美棉出口:當周本年度簽約有所增加但同比依舊疲軟,裝運小幅回落,不過22/23年度中國當周簽約有所回暖,與下游訂單略好轉相關。

8.1-8.4日首周美國2022/23年度陸地棉凈簽約23224噸(含簽約24245噸,取消前期簽約1021噸);上升0.7萬噸。裝運陸地棉41118噸。當周簽約本年度陸地棉最多的國家和地區有:越南(8210噸)、危地馬拉(5511噸)、印度(3742噸)、中國(2087噸)和巴基斯坦(1474噸)。

棉花、棉紗進口:

2022年7月我國棉花進口量12萬噸,環比下降4萬噸;同比下降2萬噸. 2022年我國累計進口棉花126萬噸,同比減少43萬噸。2021/22年度累計進口棉花163萬噸,同比減少102萬噸。

2022年7月中國棉紗進口量7萬噸,環比下降3萬噸,同比下降11萬噸。2022年1到7月我國累計進口棉紗79萬噸,同比減少52萬噸。2021/22年度我國累計進口棉紗142萬噸,同比減少59萬噸。

近期盤面外強內弱,進口利潤擴大至6000左右的虧損,海外基差回落:

CCI 20/21售價為99.45美分/磅。按照1%完稅價,美棉進口利潤-5987元/噸,巴西棉進口利潤為-6473元/噸,印度棉進口利潤為-7284元/噸。近期海外因降水增加棉花盤面下跌,現貨因USDA報告大漲後相對堅挺,而國內庫存處於歷史高位,內棉略微反彈,進口虧損擴大,海外基差回落,內棉基差持穩處於正常區間。

C32S棉紗生產利潤略微下跌至2361元/噸,部分種類成交有所好轉,整體依舊低迷,產業上下游依舊存在矛盾,棉花加速下跌反而加重了觀望情緒。若接下來訂單還無起色預計後續加工利潤會進一步收窄。

BCO棉花庫存:

7月底全國棉花商業庫存總量約 319.4 萬噸,較上月減少52.82萬噸,減幅14.2%,高於去年同期 69.1 萬噸。BCO棉花工業庫存57.81萬噸。工商業庫存合計377.21萬噸,2022年7月同比增加35.46萬噸。

倉單:

倉單,截止8月19日當周,倉單加預報反彈至74.6萬噸,9-1價差縮小至395元每噸,遠月或繼續反彈

產業鏈需求邊際好轉

1、紗廠庫存分析

近期產業下游訂單邊際好轉,廠家主動去庫為主,7月下半月訂單疊加淡季依舊沒有起色,環比還有所下行,隨著棉花棉紗價格大幅波動產業鏈偏謹慎。九十月旺季訂單能否好轉非常關鍵。

2、織廠庫存分析

布廠成品庫存略微下行,處於往年高位水平,原料棉紗庫存維持低位,向上游購買謹慎,主動去庫,開年來交投較為冷清。

3、紡企、織企開工負荷

因訂單邊際回暖紗廠布廠開工略有回暖,但均落後於往年同期。

4、進口紗下游負荷低位回升,最好的越南開工快速下滑,東南亞其實也受到新疆棉禁令影響,巴基斯坦,印度開機維持低位,衰退預期走強,政局動蕩,需求從歐洲等國開始走弱。

5、純棉紡織中間環節綜合庫存依舊高企,進口紗港口庫存處於低位。

進口紗下游負荷下降,進口紗港口庫存低位震蕩。國內紡企、織企綜合顯性庫存略微回落,還處於往年高位。近期美棉震蕩,印度交投減少,國內訂單大不如以往,產業鏈越發悲觀謹慎。

6、出口內銷數據

2022年7月份,服裝鞋帽、針紡織品類商品零售額為964億元,同比增長0.8%,環比下降19.53%。1-7月累計零售額為7239億元,同比下降5.6%。

2022年7月,我國紡織品服裝出口額為332.22億美元,同比增長17.58%。其中,紡織品(包括紡織紗線、織物及製品)出口額為135.84億美元,同比增長16.20%;服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為196.38億美元,同比增長18.55%。不過以價格因素為主。

2022年1-7月,我國紡織品服裝累計出口額為1893.54億美元,同比增長12.44%,其中紡織品累計出口額為897.96億美元,同比增長11.90%;服裝累計出口額為995.58億美元,同比增長12.93%。

7、航運和海外終端零售

美國7月服裝零售金額環比季節性上行,同比負增長,有見頂的跡象。服裝價格有所下降,下游供需或許沒有庫銷比顯示那麼緊張,沃爾瑪繼續報告二季報顯服裝庫存的快速堆積。因此取消了的大量海外訂單。6月零售商庫存維持高位,庫銷比按照我們此前預期開始反彈,接近正常。

英國通貨膨脹下的巨大壓力,導致了費利克斯托港的工人對現有工資待遇產生了不滿。目前英國的通脹率已經達到9.4%,工會參照了目前英國通貨膨脹水平提出7%的加薪要求,但勞資雙方談崩了。在談判失敗後,英國第二大工會Unite宣佈,英國最大集裝箱港口費利克斯托港的工人將在8月21-29日舉行為期8天的罷工,罷工將對海運貿易運輸造成中斷,同時會對英國供應鏈造成一次很大的衝擊。

另一邊,美國鐵路公司與11.5萬名鐵路工人組成的工會之間的合同談判陷入僵局,美國政府目前介入,將罷工日期延遲至60天后,即9月17日。而此時洛杉磯/長灘港擁堵正在加劇,東海岸港口擁堵也醞釀了數周。

目前市場對擁堵程度存在分歧,比如衛星拍攝的主要港口集裝箱密度相比5月幾乎沒有緩和,但紐約聯儲供應鏈壓力指數持續回落,運費也顯示出貨代持續離場,預期未來海運的緊張程度會繼續下降,可能更多的來自於需求端的下滑,供應端還需要觀察。

供需平衡表

純棉替代品價差與利潤

棉花滌短價差從高位繼續回落,幾乎平價,但是整個棉紡與織造下游訂單差庫存高。宏觀層面衰弱預期增強帶崩棉價,PTA受到原油和PX的支撐,雖然價格高但滌綸幾乎沒有利潤,PTA下跌較少,或許醞釀著巨大機會,但前提是看到原油價格的下跌。最近隨著棉紡織下游利潤好於織造,製造訂單在8月上半月明顯反彈不如棉紡。

供需格局,隨著新棉上市後續合約會受到印度美國產量影響。但國內高庫存加新疆棉問題進口虧損可能會重新擴大。關註收花博弈。

供應端:21/22年度的印度周度上市量環比增加,囤貨者心態有所改變,南半球新棉上市,雖然巴西產量可能不及預期,國內棉花供應依舊充裕,全產業鏈庫存高企。22/23年度棉花美國整體乾旱,新疆天氣非常好,印度播種較慢。

需求端:對於美國、歐盟對新疆棉進口禁令的影響可能仍處於發酵、試探階段,對中國棉紡織、棉製服裝企業而言,“硬仗”才剛剛開始,不論是我國還是東南亞,在7月份以來北美地區時裝品牌也逐漸活躍的同時,但是對棉花追溯要求更加嚴格(出口訂單幾乎單單要求溯源),預計真實檢測可能會很快開始實行。棉花棉紗、坯布、面料、服裝等追溯幾乎已成為涉棉企業接出口訂單的必然選項,外貿公司、歐美採購商等幾乎100%需要。棉花市場上大家對外棉的熱情也明顯高於新疆棉。

小量的收儲政策出台,需要觀察上游的心態和進一步的政策力度,擔心新疆軋花廠因虧損嚴重在收儲中踩踏出局,同時是否會對銀行業和實際民生造成衝擊,畢竟打壓疆棉是美國的政策武器,雖然去年搶收有較多不理智因素以及套保不及時,但我們也可以出動更有力的政策大幅緩解困境。

不過不考慮政策的話,需求端的威力逐漸顯現,棉花雖然暴跌但是風險未能完全釋放,軋花廠將面臨殘酷的產能出清和出售棉花時機的選擇,海外相對低庫存在這輪暴跌中下游利潤釋放有所好轉,但國內高庫存在暴跌中更傾向於觀望,後續關註出口和訂單,傾向於棉花會維持低位,海內外價差再次擴大。

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