獲悉,平安證券發佈研究報告稱,保險產品兼具保障與儲蓄屬性、具備差異化優勢,在個人養老金制度下更具吸引力,同時稅優範圍得以拓寬,有助於提升相關人身險產品的銷售。今年以來壽險NBV承壓明顯、收官工作的NBV貢獻相對有限,但明年“開門紅”業績有望改善,優先關註今年業績優先同業、明年“開門紅”啟動較早的壽險公司。目前壽險轉型仍在磨底,但行業估值處於歷史底部、機構持倉低位,長期建議關註戰略明確、改革堅定、資本充足的頭部險企。

  事件:11月21日,銀保監會下發《關於保險公司開展個人養老金業務有關事項的通知》(以下簡稱《通知》),明確保險公司開展個人養老金業務的相關條件。

  平安證券主要觀點如下:

  《通知》明確險企開展個人養老金業務七大條件,與此前征求意見稿基本相同,新增風險綜合評級要求和養老險公司豁免條件。具體條件如下:

  1)上年度末所有者權益不低於50億元且不低於公司股本(實收資本)的75%;2)上年度末綜合償付能力充足率/核心償付能力充足率不低於150%/75%;3)上年度末責任準備金覆蓋率不低於100%;4)最近4個季度風險綜合評級不低於B類;5)最近3年未受到金融監管機構重大行政處罰;6)具備完善的信息管理系統,與銀行保險行業個人養老金信息平臺實現系統連接,並按相關要求進行信息登記和交互;7)銀保監會規定的其他條件。此外,《通知》對養老險公司做出特殊規定,養老主業突出、業務發展規範、內部管理機制健全的養老保險公司可豁免上年度末所有者權益不低於50億元的規定。截至2022Q3末,16家上市險企人身險、健康險、養老險子公司中共9家符合上述資本、償付能力及風險評級要求。

  《通知》也明確個人養老金保險產品四大要求,產品範圍拓展至年金險和兩全險,存量產品也可納入範圍。

  《通知》明確保險公司開展個人養老金業務,可提供符合要求的年金險、兩全險、以及銀保監會認定的其他產品。具體要求與此前征求意見稿相同,包括:1)保險期間不短於5年;2)保險責任限於生存保險金給付、滿期保險金給付、死亡、全殘、達到失能或護理狀態;3)能夠提供躉交、期交或不定期交費等方式滿足個人養老金制度參加人交費要求;4)銀保監會規定的其他要求。此外,《通知》明確,保險公司可以通過申請變更保險條款和費率審批或備案的方式,將現有保險產品納入個人養老金保險產品。對於已審批的專屬商業養老保險產品,保險公司向銀保監會提交一定說明材料後,無須另行申請變更保險條款和費率審批。

  稅優產品範圍拓寬,養老第三支柱有望加速發展。

  此前為提升個人參與意願,我國已開始稅優型商業養老保險的嘗試。2018年上海、福建和蘇州試點個人稅收遞延型商業養老保險業務,但由於稅收力度有限、整體規模未達預期,截至2021年末,累計保費收入約6億元,參保人數超5萬人。此外,2021年6月浙江省和重慶市開始試點無稅收優惠的專屬商業養老保險,並於2022年3月將試點範圍拓展至全國,截至2022年7月末,累計保費達23.5億元、投保件數近21萬件,試點進展良好。此次《通知》將稅優範圍拓展至兩全險和年金險,存量專屬商業養老保險也可申請納入稅優範圍,有望提升居民投保意願、改善我國三支柱發展不平衡的現狀。

  保險產品兼具保障與儲蓄功能、具備比較優勢。

  與儲蓄和其他理財產品相比,保險產品遵循定價利率、產品具有保底收益率,符合風險偏好較低的養老客群需求;同時保險產品在提供生存保險金給付、滿期給付等收益的同時,也可提供身故、全殘、失能等風險保障,具備差異化優勢。此外,近年來主要上市險企大力發展“養老+健康管理”增值服務,有助於促進險企養老產業鏈的進一步完善。若按6500萬納稅人群均以個人養老金繳費上限配置的樂觀假設測算,個人養老金每年增量資金共計7800億元,參考美國2021年IRA計劃資產中壽險占比3.9%,按此比例計算,個人養老金將為險企帶來300億元的增量資金,保險行業有望在個人養老金制度下獲得長足發展。

  風險提示:1)政策推進不及預期;2)客戶購買意願不強;3)其他資產價格波動,分流個人客戶資產配置。

Post a comment

Your email address will not be published. Required fields are marked *