自上周五公佈美國5月份通脹率加速以來,美國金融市場處於不穩定,美國國債、股市、信貸和貨幣都在美聯儲周三的利率決定之前表現出摩擦或緊張。根據策略師Ben Emons和交易員Tom di Galoma的說法,目前美國金融市場傳導貨幣政策的過程受到阻礙,高通脹預期有螺旋上升的風險,並將全球最大經濟體推入“即時衰退”。即便是那些不認為這是基本情況的人,如策略師Marc Chandler,也表示"市場收緊的速度可能快於美聯儲的意願,也快於經濟基本面所能應對的速度。"

  金融狀況在上周四開始出現特別急劇的轉變,隨後上周五美國5月消費者價格指數CPI報告顯示,美國總體通脹率出人意料地較上年同期增長8.6%。現在美聯儲政策制定者被認為可能在周三大幅上調聯邦基金利率75個基點,Emons和di Galoma表示,只要美聯儲主席鮑威爾對美聯儲7月將採取何種措施模棱兩可,就會引發進一步的資產拋售,這將使金融市場推斷美聯儲將進一步大幅加息。

  紐約Medley Global Advisors的Emons周二表示:"如果鮑威爾不清楚7月的下一步舉措,市場將做出劇烈反應。"“我們正在應對你能想到的最糟糕的通脹組合,美聯儲不僅落後於曲線,而且落後於10條曲線。”

  周一,CPI報告的影響繼續震撼著金融市場,在沒有其他重大影響市場的消息的情況下,金融狀況加速收緊,人們對經濟衰退的擔憂加劇。兩年期和10年期公債收益率之差收窄至零以下,並出現反轉,顯示對經濟的擔憂。標普500指數收於熊市,道指收跌近900點。洲際交易所美元指數DXY上漲1%,接近20年來的高點。

  Emons說,金融市場的波動從上周四到上周五“真正開始”,人們開始認為5月份的CPI報告將比想象的更糟糕。壓力在周末不斷增加,“直到周一齣現極端情況”。他認為,通脹預期上升有可能導致聯邦基金利率上升的預期,這將"加速經濟進入收縮"。Emons稱,《華爾街日報》周一晚些時候發表的一篇關於美聯儲可能考慮在周三加息0.75個百分點的文章,足以導致美國國債市場在快速而大規模的拋售潮中開始"暴跌"。

  塵埃落定後,交易員和策略師清醒過來。Emons在周二開盤前發佈的一份報告中寫道,對經濟衰退的擔憂並不一定會體現在經濟數據中,金融市場可能是推動全球最大經濟體陷入衰退的因素。他寫道:“美聯儲需要穩定的市場來執行政策,”“目前,貨幣政策傳導在各個方面都受到了阻礙。風險在於,市場預期朝著錯誤的方向螺旋上升,並將經濟推入即時衰退。”

  他寫道:“市場之所以脆弱,是因為人們的預期正處於一個極端可怕的臨界點。”美國銀行的一項調查“顯示了滯脹交易的規模:做多現金、美元、大宗商品、醫療保健、資源、優質和價值股,而做空債券、歐洲和新興市場股票、科技股和消費類股。”

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